Что такое стейблкоины и как они работают?

Стейблкоины: основы

Стейблкоины — это особые виды цифровых денег в мире криптовалют. В отличие от Bitcoin, цена которого постоянно колеблется, стейблкоины стремятся поддерживать свою стоимость на одном уровне. Они созданы, чтобы иметь ту же ценность, что и обычные деньги, например, доллары США, а иногда и другие активы, например, золото.

Эти цифровые монеты помогают людям использовать криптовалюту в повседневных целях. Когда цены остаются неизменными, людям становится проще покупать товары, копить деньги или отправлять их в другие страны, не беспокоясь о внезапной потере стоимости.

Текущие данные показывают, что общая рыночная капитализация всех стейблкоинов превышает 228 миллиардов долларов. Эта цифра продолжает расти, поскольку всё больше людей и компаний начинают их использовать.

Типы стейблкоинов

Стейблкоины бывают разных типов в зависимости от того, как они поддерживают свою стоимость. Каждый тип работает по-своему и имеет свои преимущества и риски.

Стейблкоины, обеспеченные фиатом

Наиболее распространённым типом являются стейблкоины, обеспеченные фиатом. Для каждой цифровой монеты компания хранит один доллар (или другую валюту) на банковском счёте. Это упрощает понимание их работы.

Примеры включают в себя:

• Tether (USDT): крупнейшая стейблкоин-валюта с рыночной капитализацией $142,187,269,265 XNUMX XNUMX XNUMX
• USD Монета (USDC): вторая по величине стейблкоин-платформа с рыночной капитализацией 55,626,716,357 XNUMX XNUMX XNUMX долларов США, управляемая Circle и Coinbase.
• Первый цифровой доллар США (FDUSD): регулируемая стейблкоин-валюта с рыночной капитализацией 2,096,422,342 XNUMX XNUMX XNUMX долларов США

Стейблкоины, обеспеченные фиатом, работают по простому принципу. Когда вы отдаёте компании 1 доллар, она даёт вам 1 стейблкоин. Когда вы хотите вернуть свой доллар, вы отдаёте им стейблкоин, и они дают вам 1 доллар. Компании необходимо хранить на своих счетах достаточно средств, чтобы компенсировать стоимость всех созданных ею стейблкоинов.

Крипто-обеспеченные стейблкоины

Стейблкоины, обеспеченные криптовалютой, используют в качестве обеспечения другие криптовалюты вместо обычных денег. Поскольку стоимость криптовалют может быстро меняться, для обеспечения безопасности этих стейблкоинов требуется дополнительная криптовалюта.

Наиболее известные примеры:

• DAI: криптообеспеченная стейблкоин-валюта с рыночной капитализацией 5,364,165,554 2024 XNUMX XNUMX долларов США, созданная MakerDAO. Примечание: в сентябре XNUMX года MakerDAO сменила название на Sky и начала обновление DAI до USDS (конвертация DAI в USDS возможна в соотношении 1:1)
• Ликвидность в долларах США (LUSD): Децентрализованный протокол заимствования, который позволяет вам брать беспроцентные займы под залог Эфириум использовано в качестве залога
• sUSD: стейблкоин, выпущенный по протоколу Synthetix и обеспеченный токенами SNX.

Эта система, называемая избыточным обеспечением, помогает защититься от резкого падения цены криптовалюты, на которую она основана. Например, вам может потребоваться внести Ethereum на сумму 150 долларов, чтобы получить стейблкоин, обеспеченный криптовалютой, например, LUSD, на сумму 100 долларов.

Откройте для себя перспективные проекты...

Перспективные проекты...

(Рекламное объявление)

Продолжение статьи...

Алгоритмические стейблкоины

Алгоритмические стейблкоины не используют никаких обеспеченных активов. Вместо этого они используют компьютерные программы, которые автоматически добавляют или изымают монеты из обращения, контролируя их цену.

Например, если цена превышает 1 доллар, программа выпускает больше монет, чтобы снизить цену. Если цена падает ниже 1 доллара, программа уменьшает количество монет, чтобы повысить цену.

Примеры включают в себя:

• ФРАКС: дробно-алгоритмическая стейблкоин-валюта, которая частично обеспечена залогом и частично стабилизирована алгоритмически.
• Этена USDe: новая стейблкоин-валюта с рыночной капитализацией 5,857,843,591 XNUMX XNUMX XNUMX долл. США, использующая дельта-нейтральные стратегии.
• Джед: алгоритмический стейблкоин с избыточным обеспечением для Cardano

Самым печально известным алгоритмическим стейблкоином был UST компании Terra, крах которого произошёл в мае 2022 года, что продемонстрировало риски такого подхода. Последние данные показывают, что многие новые алгоритмические стейблкоины используют гибридные модели с частичным обеспечением для снижения этих рисков.

Стейблкоины с товарным обеспечением

Некоторые стейблкоины обеспечены физическими товарами, такими как золото или серебро. Стоимость этих монет равна стоимости определённого количества товара.

Примеры включают в себя:

• Пакс Голд (PAXG): Каждый токен представляет одну тройскую унцию чистого золота.
• Золото Tether (XAUT): Также обеспечено физическим золотом

Как работают стейблкоины

Термин «привязка» (привязка рыночной стоимости криптовалюты к внешнему ориентиру) описывает, как стейблкоины поддерживают свою стоимость по отношению к другому активу. Разные типы криптовалют используют разные методы для поддержания этой привязки.

Управление резервами

Стейблкоины, обеспеченные фиатом, поддерживают свою привязку к доллару благодаря тщательному управлению резервами. Компания, выпускающая стейблкоин, обязана:

1. Имейте достаточно активов в резерве
2. Разрешить людям обменивать свои стейблкоины на вспомогательный актив
3. Публиковать регулярные отчеты о своих резервах

В августе 2024 года крупные эмитенты стейблкоинов, такие как Circle (USDC), начали публиковать ежедневные подтверждения своих резервов для повышения прозрачности.

Коэффициенты обеспечения

Стейблкоины, обеспеченные криптовалютой, используют коэффициенты обеспечения для поддержания своей привязки. Поскольку криптовалюты могут быть волатильными, эти системы требуют избыточного обеспечения.

Например, в системах стейблкоинов, обеспеченных криптовалютой, таких как LUSD или sUSD, если стоимость залога падает слишком сильно, система автоматически продаёт его для поддержания привязки. Пользователи должны поддерживать минимальный коэффициент обеспечения, часто около 150%.

Алгоритмические корректировки предложения

Алгоритмические стейблкоины используют механизмы спроса и предложения для поддержания своей привязки. Хотя их дизайн сильно различается, как правило, они основаны на автоматической корректировке предложения монет в зависимости от рыночной конъюнктуры.

Многие алгоритмические стейблкоины используют модель с двумя токенами:

1. Сам стейблкоин
2. Вторичный токен, поглощающий волатильность

В этой модели, когда цена стейблкоина превышает уровень привязки, создаются новые стейблкоины, которые часто распределяются между держателями вторичного токена. Когда цена падает ниже уровня привязки, система создает стимулы, такие как возможности арбитража или прямые вознаграждения, для сокращения предложения стейблкоинов.

Однако не все алгоритмические стейблкоины используют вторичный токен. Некоторые полагаются исключительно на корректировку предложения, механизмы процентных ставок или другие экономические стимулы для поддержания своей привязки, не нуждаясь в отдельном активе, поглощающем волатильность.

Реальное использование

Стейблкоины нашли множество практических применений в цифровой экономике:

Торговля на криптовалютных биржах

Стейблкоины используются в качестве торговых пар на таких биржах, как Binance и CoinbaseВместо того, чтобы конвертировать обратно в традиционную валюту, трейдеры могут переводить средства в стейблкоины во время волатильности рынка.

Последние данные по торговле показывают, что более 70% всего объема торговли криптовалютой приходится на пары стейблкоинов.

Трансграничные платежи и финансовая доступность

Международные денежные переводы через банки могут быть медленными и дорогими. Стейблкоины предлагают более быструю и дешёвую альтернативу. Можно конвертировать местную валюту в стейблкоины, отправлять их в любую точку мира за считанные минуты, а получатель может конвертировать их обратно в свою местную валюту.

Такие компании, как Stellar, сотрудничают с эмитентами стейблкоинов, чтобы сделать международные платежи более эффективными.

В странах с нестабильной валютой или ограниченным доступом к банковским услугам стейблкоины предлагают альтернативу для повседневных транзакций. Они позволяют избежать инфляции местной валюты, сохраняя при этом стабильность платежного средства. Этот аспект финансовой доступности сделал стейблкоины особенно ценными в регионах, испытывающих экономическую нестабильность или где значительная часть населения не имеет доступа к банковским услугам.

Приложения для децентрализованных финансов (DeFi)

Стейблкоины служат основой для многих децентрализованных финансов (Defi) приложений на блокчейн-сетях. Учитывая, что общий объём рынка стейблкоинов превышает 228 миллиардов долларов, эти активы играют несколько важных ролей в экосистеме DeFi:

• Кредитование и заимствование: Платформы, такие как Aave, Venusи Compound позволяют пользователям получать проценты, внося стейблкоины на депозит или брать кредиты под залог своих криптоактивов, используя стейблкоины
• Предоставление ликвидности: Стейблкоины составляют значительную часть торговых пар на децентрализованных биржах и автоматизированных маркет-мейкерах, таких как Uniswap и Блины
• Урожайность: Пользователи DeFi используют стейблкоины в различных протоколах, чтобы максимизировать доходность и минимизировать риск волатильности цен.
• Создание синтетических активов: Стейблкоины служат обеспечением для создания синтетических версий акций, товаров и других финансовых активов.

Согласно ДеФи ЛамаВ настоящее время миллиарды долларов в стейблкоинах заблокированы в смарт-контрактах, использующих различные протоколы. Этот высокий уровень использования демонстрирует, как стейблкоины стали важнейшим инфраструктурным уровнем для растущей экономики DeFi.

Проблемы и риски

Несмотря на свои преимущества, стейблкоины сталкиваются с рядом проблем:

Регуляторный контроль

Правительства по всему миру разрабатывают правила регулирования стейблкоинов. В США Совет по надзору за финансовой стабильностью (FSOC) в своём годовом отчёте за 2024 год (опубликованном в декабре 2024 года) обозначил стейблкоины как потенциальный риск для финансовой стабильности. В отчёте выражается обеспокоенность их уязвимостью к быстрому изъятию средств или «набегам» в случае потери доверия инвесторов.

С приходом к власти новой администрации в январе 2025 года подход к регулированию может измениться. Недавние законодательные инициативы, внесенные в феврале 2025 года, такие как законопроекты конгрессмена Френч Хилла и сенатора Синтии Ламмис, направлены на регулирование, а не на ограничение стейблкоинов, требуя от американских эмитентов поддерживать резервы в соотношении один к одному и соблюдать правила борьбы с отмыванием денег.

Регуляторы по-прежнему обеспокоены:

1. Прозрачность и адекватность резервов
2. Защита потребителя
3. Влияние на финансовую стабильность
4. Риски отмывания денег

Проблемы централизации

Многие популярные стейблкоины управляются централизованными компаниями. Это противоречит принципам децентрализации криптовалют. Поэтому пользователи должны доверять этим компаниям:

• Поддерживайте надлежащие резервы
• Защитите средства
• Разрешить выкупы

Недавние усилия по созданию более децентрализованных стейблкоинов направлены на решение этих проблем.

События де-привязки

Иногда стейблкоины теряют привязку к активу, на котором они базируются. Так произошло с UST компании Terra в мае 2022 года, когда он обвалился с $1 практически до нуля за несколько дней.

Даже такие устоявшиеся стейблкоины, как USDT, испытывали временные отклонения от своей привязки к $1 во время рыночных потрясений, но быстро восстанавливались.

Центральный банк цифровых валют (CBDC)

Многие центральные банки разрабатывают собственные цифровые валюты. Эти поддерживаемые государством цифровые валюты могут составить серьёзную конкуренцию существующим стейблкоинам.

Европейский центральный банк продвинулся дальше в подготовке к цифровому евро, которая началась в ноябре 2023 года после завершения двухлетнего исследования. К концу 2024 года ЕЦБ сосредоточится на завершении разработки свода правил и выборе поставщиков для создания необходимой платформы и инфраструктуры. В недавних заявлениях членов Исполнительного совета ЕЦБ подчеркивается приоритетность цифровых платежей для обеспечения того, чтобы деньги оставались общественным благом и повышали конкурентоспособность Европы. Однако официальные сроки запуска остаются осторожными, вероятно, перенесены на 2026 год или более поздний период, а решение о выпуске будет принято после одобрения государствами-членами ЕС и Европейским парламентом.

Между тем, китайский цифровой юань уже получил ограниченное публичное использование, хотя его повседневное использование по-прежнему составляет лишь незначительную долю цифровой платёжной экосистемы Китая, в которой доминируют Alipay и WeChat Pay. В число последних событий входит стремление к более широкому внедрению внутри страны и международному использованию, включая усилия по интеграции e-CNY в трансграничные платформы, такие как mBridge (инициатива Банка международных расчётов, охватывающая несколько центробанковских цифровых валют).

Заключение

Стейблкоины решают ключевую проблему в мире криптовалют, обеспечивая стабильность цен. Они бывают разных типов, включая версии с фиатным обеспечением, криптовалютным обеспечением, алгоритмическим и товарным обеспечением.

Эти цифровые активы выполняют важные функции в экосистеме криптовалют и за ее пределами: от торговли и трансграничных платежей до поддержки децентрализованных финансовых приложений.

Несмотря на то, что стейблкоины сталкиваются с проблемами, включая регулирующий надзор и централизацию, их распространение и значение продолжают расти. С общей рыночной стоимостью, превышающей 228 миллиардов долларов, и расширяющимися сферами применения стейблкоины представляют собой важный мост между традиционными финансами и развивающейся цифровой экономикой.

По мере развития технологий и регулирования стейблкоины утверждаются в качестве основополагающего компонента нового финансового ландшафта.