SEC и CFTC выпустили совместные рекомендации по криптовалютам: что это значит для отрасли?

SEC и CFTC совместно приняли вынесла знаковое толкование уточняется порядок применения федеральных законов о ценных бумагах к криптоактивам, официально устанавливаются четыре категории цифровых активов и подтверждается, что большинство криптотокенов не являются ценными бумагами.

После более чем десятилетия правовой неопределенности американские регуляторы наконец-то четко определили, как криптоактивы регулируются федеральным законодательством. Совместное толкование, одобренное Комиссией и которое должно быть опубликовано в Федеральном реестре, является одной из самых подробных попыток определить, какое ведомство имеет юрисдикцию над каким типом цифровых активов.

Что именно объявили SEC и CFTC?

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) во вторник опубликовали совместное разъяснение, в котором рассматривается вопрос о применении существующего федерального законодательства к криптоактивам и операциям с ними.

Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) Пол С. Аткинс заявил: 

«После более чем десятилетия неопределенности это толкование позволит участникам рынка получить четкое представление о том, как Комиссия рассматривает криптоактивы в соответствии с федеральным законодательством о ценных бумагах. Именно это и должны делать регулирующие органы: четко и ясно разграничивать понятия».

 руководство выполняет несколько ключевых функций:

• Вводится формальная таксономия токенов, включающая пять категорий: цифровые товары, цифровые предметы коллекционирования, цифровые инструменты, стейблкоины и цифровые ценные бумаги.
• Объясняется, как не являющийся ценной бумагой криптоактив может войти в классификацию инвестиционных контрактов, а также выйти из нее.
• Рассматривается нормативное регулирование airdropsмайнинг протоколов, стейкинг протоколов и обертывание токенов.

Председатель CFTC Майкл С. Селиг добавил, что этот шаг отражает «общее стремление к разработке работоспособных, согласованных правил». В течение многих лет компаниям, работающим в криптопространстве США, приходилось гадать, подпадает ли тот или иной токен под надзор SEC или CFTC. Теперь эта неопределенность официально устранена, по крайней мере, частично.

Четыре категории криптовалют, не являющиеся ценными бумагами.

Одним из наиболее важных аспектов данной интерпретации является явное подтверждение того, что большинство криптоактивов не квалифицируются как ценные бумаги в соответствии с федеральным законодательством.

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) выделила четыре категории криптоактивов, которые не подпадают под действие регулирования рынка ценных бумаг:

1. Цифровые товары Это включает в себя такие основные активы, как Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Солана (SOL), XRP, Догекоин (DOGE), Лавина (AVAX), Аптос (АПТ), Bitcoin Cash (BCH), Hedera (HBAR), Algorand (ALGO), Litecoin (LTC), Polkadot (DOT), Сиба-ину (SHIB), Stellar (XLM), Tezos (XTZ) и Chainlink (ССЫЛКА)Это 16 активов, подтвержденных как цифровые товары, то есть они не являются ценными бумагами и не подлежат регистрации в SEC.

Откройте для себя перспективные проекты...

Перспективные проекты...

(Рекламное объявление)

Продолжение статьи...

2. Цифровые предметы коллекционирования Это включает в себя невзаимозаменяемые токены (NFT) и мемкоины. Мемкоин — это криптовалютный токен, ценность которого в основном определяется общественным мнением и интернет-культурой, а не какой-либо базовой технологией или полезностью. Классификация мемкоинов как предметов коллекционирования, а не как ценных бумаг, давно является предметом дискуссий.

3. Цифровые инструменты В эту категорию входят служебные токены и активы, такие как домены ENS (Ethereum Name Service), которые функционируют скорее как программные инструменты или службы именования, чем как инвестиционные продукты.

4. Оплата стейблкоинами К этой группе относятся соответствующие требованиям Закона GENIUS стейблкоины. Это токены, привязанные к стабильному активу, как правило, к доллару США, и используемые в основном для платежей, а не для спекуляций.

В рамках законодательства о ценных бумагах осталась только одна категория: токенизированные традиционные ценные бумаги, то есть токены, представляющие собой обычные финансовые инструменты, такие как акции или облигации.

Как это повлияет на стейкинг, майнинг и аирдропы?

Криптовалютная деятельность, такая как стейкинг, майнинг, аирдропы и обертывание токенов, долгое время существовала в «серой зоне» регулирования. Новая интерпретация пытается решить каждую из этих проблем, хотя и не с помощью универсального подхода.

Стейкинг и майнинг

В руководстве рассматриваются как протокольный стейкинг (блокировка токенов для проверки работоспособности блокчейн-сети), так и протокольный майнинг (использование вычислительных мощностей для проверки транзакций и получения новых токенов). Ключевым фактором является наличие инвестиционного контракта. Если пользователь самостоятельно размещает токены в стейкинге через свой собственный кошелек, это рассматривается иначе, чем участие в пуле стейкинга, управляемом третьей стороной, которая обещает доход.

Airdrops

Аирдроп — это когда проект распределяет токены непосредственно на адреса кошельков, часто бесплатно. В разъяснениях уточняется, что регулирование аирдропа в соответствии с законодательством о ценных бумагах зависит от характера распределяемых токенов и структуры распределения.

Упаковка токенов

Обертывание токена означает его преобразование в версию, совместимую с другим блокчейном. Например, Wrapped Bitcoin (WBTC) — это токен стандарта ERC-20 на платформе Ethereum, представляющий собой биткоин. В пояснительной записке уточняется, что обертывание криптоактива, не являющегося ценной бумагой, не превращает его автоматически в ценную бумагу.

Означает ли это конец неопределенности в сфере регулирования криптовалют в США?

Не совсем. Данная интерпретация является значительным шагом вперед, но она не решает всех открытых вопросов в регулировании криптовалют в США.

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) все еще работает над отдельными правилами, касающимися предложений криптоактивов, которые могут дополнительно определить порядок выпуска и торговли токенами. Конгресс также все еще обсуждает более широкое законодательство о структуре рынка, которое более формально разделило бы полномочия между SEC и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC).

Данное руководство устанавливает рабочую структуру, которую оба ведомства обязуются последовательно применять. Оно также признает то, что председатель SEC Аткинс назвал реальностью, которую предыдущая администрация «отказалась признать»: большинство криптоактивов сами по себе не являются ценными бумагами. Аткинс даже полушутя отметил, что SEC «больше не является Комитетом по ценным бумагам и всему, что под солнцем».

Что показывает нам дело Coinbase о том, почему это важно

История Coinbase и SEC наглядно демонстрирует, насколько разрушительной была предыдущая неопределенность. В 2022 году Coinbase... подано В Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) было подано официальное ходатайство о разработке правил, в котором требовались четкие нормы. После девяти месяцев молчания биржа в апреле 2023 года подала ходатайство о выдаче судебного приказа, по сути, требуя от агентства простого ответа «да» или «нет».

SEC отказано Петиция была подана в декабре 2023 года. Бывший председатель Гэри Генслер утверждал, что существующие законы уже регулируют криптовалюты и что агентство имеет право самостоятельно устанавливать свои приоритеты.

Главный юрисконсульт Coinbase Пол Гревал отреагировал на новые совместные рекомендации по X, написав: «Я в 2023 году и представить себе не мог, что я в 2126 году увижу такое, не говоря уже о себе в 2026 году. Процесс исцеления продолжается».

Как работает инвестиционный контракт в криптовалюте?

Инвестиционный контракт определяется в соответствии с тестом Хауи, правовым стандартом, установленным Верховным судом США в 1946 году. Сделка является инвестиционным контрактом, если она предполагает вложение денежных средств в общее предприятие с ожиданием получения прибыли от усилий других лиц.

Исторически SEC использовала этот тест, чтобы доказать, что многие продажи токенов соответствуют критериям размещения ценных бумаг. Новая интерпретация добавляет идею о том, что эта классификация может меняться со временем. Токен может быть первоначально продан в рамках размещения ценных бумаг (например, ICO или предварительная продажа токенов), но по мере того, как базовая сеть становится более децентрализованной, а стоимость токена больше не зависит от усилий центральной команды, он может выйти из этой классификации.

Концепция динамического статуса инвестиционного контракта является новой в официальных нормативных документах и ​​имеет существенные последствия для эмитентов токенов и ранних инвесторов.

Заключение

Совместная интерпретация SEC и CFTC устанавливает пятикатегорийную таксономию токенов, называет 16 криптоактивов цифровыми товарами и уточняет регулирование стейкинга, майнинга, аирдропов и обертывания токенов. Она не решает всех нерешенных вопросов в американском криптозаконодательство, но предоставляет участникам рынка четко определенную структуру для работы по мере того, как Конгресс продолжает разрабатывать более широкое законодательство.

Ресурсы

1. Пресс-релиз Комиссии по ценным бумагам и биржам СШАКомиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) разъясняет применение федеральных законов о ценных бумагах к криптоактивам.

2. Пресс-релиз CFTCCFTC присоединяется к SEC для уточнения применения федеральных законов о ценных бумагах к криптоактивам.

3. Петиция Coinbase 2022 годаПетиция о разработке правил регулирования цифровых активов

4. Сообщение агентства Reuters 1Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) отклонила новые правила для криптовалют; Coinbase обратилась в суд с просьбой пересмотреть их.

5. Сообщение агентства Reuters 2Обновлено: Coinbase подала иск о принудительном исполнении решения, обязывающего SEC разработать правила регулирования криптовалют.