Майкл Сэйлор только что раскрыл секрет того, как стратегия может приносить дивиденды «вечно».

Майкл Сэйлор сообщил инвесторам, что компания Strategy Inc. может продолжать выплачивать дивиденды неограниченно долго, пока... Bitcoin Рост составляет всего 1.25% в год. За время существования компании... Прибыль Q4 2025Председатель правления защитил стратегию инвестирования в биткоины, несмотря на сообщение о чистом убытке в размере 12.4 миллиарда долларов и падении цены акций на 17.12% на внебиржевых торгах.

Запасы биткоинов компании впервые с 2023 года упали ниже их совокупной себестоимости, поскольку 6 февраля 2026 года криптовалюта обвалилась до $63 596,56. Это представляет собой снижение на 13% за 24 часа, что стало худшим однодневным показателем биткоина с момента обвала в июне 2022 года.

Как стратегия может приносить дивиденды при росте биткоина всего на 1.25%?

Модель обеспечения устойчивости дивидендов Strategy основана на минимальном росте цены биткоина. Генеральный директор Фонг Ле пояснил, что компания располагает резервом биткоинов в размере приблизительно 45 миллиардов долларов (по сравнению с 60 миллиардами долларов на предыдущей неделе) и имеет ежегодные обязательства по выплате дивидендов в размере 888 миллионов долларов по своим привилегированным акциям.

Благодаря резерву биткоинов, обеспечивающему выплату дивидендов в течение 67 лет, компании достаточно, чтобы биткоин рос всего на 1.5% в год для поддержания выплат за счет продажи дополнительных активов. Сэйлор пошел еще дальше, заявив, что даже если биткоин полностью перестанет расти в цене, у Strategy будет «80 лет, чтобы придумать, что с этим делать».

В четвертом квартале 2025 года компания создала резерв денежных средств в размере 2.25 миллиарда долларов США, обеспечивающий выплату дивидендов в течение 30 месяцев без использования биткоинов. Финансовый директор Эндрю Канг отметил, что этот резерв был создан специально для решения проблем рынка, связанных с надежностью выплаты дивидендов в периоды волатильности.

Каковы были финансовые результаты компании Strategy за 4 квартал 2025 года?

Стратегии сообщал существенные убытки, вызванные переоценкой активов в биткоинах по рыночной стоимости:

• Чистый убыток: 12.6 млрд долларов США за 4 квартал 2025 года.
• Операционный убыток: 17.4 млрд долларов США за 4 квартал 2025 года.
• Прибыль на акцию: -42.93 доллара (против прогнозируемых 2.97 доллара)
• Нереализованный убыток от переоценки цифровых активов: 17.4 млрд долларов США.

Программный бизнес компании продемонстрировал операционную эффективность:

• Выручка: 123 миллиона долларов (превышает прогноз на 3.53%).
• Доходы от подписных услуг: 51.8 млн долларов (рост на 62.1% по сравнению с предыдущим годом)
• Доходы от облачных сервисов: выросли на 65% по сравнению с предыдущим годом.
• Общий годовой доход: 477 миллионов долларов.

Стратегия владения и накопления биткоинов

По состоянию на 1 февраля 2026 года компания Strategy владела 713 502 биткоинами, общая стоимость приобретения которых составила 54.26 миллиарда долларов, что соответствует средней цене покупки в 76 052 доллара за биткоин. Эта сумма составляет приблизительно 3.4% от всех биткоинов, которые когда-либо будут существовать, что позволяет компании сохранять позицию крупнейшего в мире корпоративного держателя биткоинов.

Компания достигла доходности в BTC в размере 22.8% в 2025 году, превысив нижнюю границу целевого диапазона от 22% до 26%. Этот показатель измеряет процентный рост стоимости биткоинов на акцию, демонстрируя способность компании приобретать биткоины быстрее, чем происходит размывание акционерного капитала.

Откройте для себя перспективные проекты...

Перспективные проекты...

(Рекламное объявление)

Продолжение статьи...

Понимание профиля кредитного плеча и риска стратегии

В ходе телефонной конференции по итогам отчетного периода руководители компаний решены Инвесторы обеспокоены структурой долга компании. Имея конвертируемый долг в размере 8.2 млрд долларов и чистый долг в размере 6 млрд долларов после учета денежных резервов, Strategy работает с уровнем задолженности примерно в 13% исходя из текущих цен на биткоин.

Фонг Ле сравнил этот коэффициент финансового рычага с более широкими рыночными показателями:

• Компании с инвестиционным рейтингом AAA: уровень задолженности 23%.
• Высокодоходные компании с рейтингом BBB: уровень задолженности 32%.
• Средний показатель по технологическому сектору: уровень задолженности 15.7%.

Уровень задолженности Strategy составляет половину от уровня компаний с инвестиционным рейтингом и одну треть от уровня компаний с высокой доходностью. Конвертируемый долг имеет среднюю процентную ставку всего в 42 базисных пункта и предусматривает поэтапное погашение в период с 2027 по 2032 год без каких-либо ограничительных условий.

Крайне негативные сценарии

Ле затронул вопрос о том, насколько низко может упасть биткоин, прежде чем это повлияет на погашение долга. Согласно расчетам компании, биткоин должен упасть на 90% до примерно 8,000 долларов за монету, прежде чем резерв биткоинов сравняется с чистыми долговыми обязательствами. В этот момент компании потребуется реструктурировать долг, выпустить дополнительные акции или изучить другие варианты финансирования в течение пятилетнего периода до наступления сроков погашения долга.

Что представляет собой цифровой кредитный продукт Stretch (STRC) от Strategy?

Stretch — это флагманский цифровой кредитный инструмент компании Strategy, разработанный для обеспечения доступа к биткоинам с пониженной волатильностью. Привилегированные акции в настоящее время торгуются около заявленной цены в 100 долларов и выплачивают дивиденды в размере 11.25% годовых (18% с учетом налогового эквивалента).

К основным характеристикам эластичности относятся:

• Текущий размер: 3.4 миллиарда долларов США в совокупности.
• Волатильность: 7% (по сравнению с 45% волатильностью биткоина)
• Ликвидность: средний дневной объем торгов составляет 118 миллионов долларов (против 1 миллиона долларов для типичных привилегированных акций США).
• Обеспечение: в 5.6 раза больше обеспеченных активов после старших инвестиционных инструментов.
• Налогообложение: Ожидается возврат распределения капитала в течение 10 и более лет.

Компания обновила свою систему корректировки дивидендов, теперь вместо пятидневного периода используется средневзвешенная цена за месяц (VWAP). Это изменение связано с особенностями торговли в периоды, близкие к датам фиксации реестра акционеров и датам выплат.

Целевые показатели стоимости биткоина на акцию в течение семи лет

В стратегии были описаны три сценария удвоения стоимости биткоина на акцию за семь лет посредством выпуска цифровых кредитов:

Консервативный сценарий (5% годовой доходности BTC):

• 10% продаж цифровых кредитов (6 миллиардов долларов)
• Ставка дивидендов 10%
• Рост стоимости биткоина на акцию в 1.4 раза

Средний сценарий (10% годовой доходности BTC):

• 16% продаж цифровых кредитов (10 миллиардов долларов)
• Ставка дивидендов 9%
• Рост стоимости биткоина на акцию в 2 раза

Агрессивный сценарий (14% годовой доходности BTC):

• 20% от продаж цифровых кредитов
• Ставка дивидендов 8%
• Рост стоимости биткоина на акцию в 2.5 раза

Как рынок отреагировал на финансовые результаты компании Strategy?

Цена акций Strategy закрылась на отметке $119.74 на внебиржевых торгах 6 февраля 2026 года, снизившись на 17.12% после объявления результатов финансовой отчетности. Снижение отражает обеспокоенность инвесторов по поводу существенного недостижения прогнозов по прибыли, которые оказались на 1,545.45% ниже ожиданий аналитиков.

Одновременное падение цены биткоина усилило давление со стороны продавцов. В ходе торгов в четверг криптовалюта упала ниже 65 000 долларов, нивелировав прибыль, накопленную в первые месяцы правления Трампа, и опустив позиции Strategy ниже их себестоимости.

Во время телефонной конференции Майкл Сэйлор, казалось, не смутился, подчеркнув, что стратегия компании в отношении биткоин-казначейства построена таким образом, чтобы выдерживать волатильность. Он отметил, что падение биткоина на 45% от его исторического максимума четырьмя месяцами ранее соответствует 45%-ной волатильности этого актива.

Каковы возможности компании по привлечению капитала?

В 2025 году компания Strategy привлекла 25.3 миллиарда долларов капитала, став крупнейшим эмитентом акций среди публичных компаний США второй год подряд. На долю компании пришлось 8% от общего объема выпуска акций в США, включая 6% на рынке обыкновенных акций и 33% на рынке привилегированных акций.

Структура капитала включает пять привилегированных акций, размещенных на бирже и выпущенных в 2025 году посредством отдельных IPO. Крупнейшими банковскими партнерами являются Morgan Stanley, Barclays, Moelis, TD, Benchmark и Clear Street, обеспечивающие дистрибуцию среди управляющих активами, розничных и институциональных инвесторов.

Только в январе 2026 года, несмотря на сложные рыночные условия, компания Strategy привлекла дополнительно 3.9 миллиарда долларов и приобрела 41 002 биткоина. Сообщается, что компания сохраняет значительные резервы в рамках своих программ привлечения капитала на открытом рынке для будущих размещений.

 

Заключение

Результаты Strategy за 4 квартал 2025 года отражают убытки по рыночной стоимости, а не операционные сбои. Компания хранит 713 502 биткоина, имеет 2.25 миллиарда долларов в денежных резервах и работает с 13% заемных средств, при этом конвертируемый долг имеет среднюю процентную ставку в 42 базисных пункта. С учетом ежегодных дивидендных обязательств в размере 888 миллионов долларов и резерва биткоинов, обеспечивающего покрытие на 67 лет, модель управления казначейством функционирует так, как и задумано. Strategy продолжает реализацию своей стратегии привлечения капитала, добавив 3.9 миллиарда долларов в январе 2026 года, несмотря на волатильность рынка, и ставит перед собой цель удвоить количество биткоинов на акцию в течение следующих семи лет через свою цифровую кредитную платформу Stretch.

Ресурсы

1. Пост Майкла Силора на X: Конференция по обсуждению финансовых результатов компании Strategy

2. Пресс-релиз компании Strategy Inc..: Strategy объявляет финансовые результаты за четвертый квартал 2025 года; владеет 713 502 BTC.

3. Отчет от CoinDeskСтратегия понесла убытки в размере 6.5 миллиардов долларов по BTC, но продолжает торговаться с премией к стоимости своих активов.

4. Репортаж WSJУбытки Bitcoin Booster в размере 12 миллиардов долларов стали главной новостью о худшем дне в истории криптовалют с момента краха 2022 года.