Загадочная фирма владеет биткоин-ETF BlackRock на сумму 436 миллионов долларов — и больше ничего.

Практически неизвестная гонконгская компания Laurore Ltd. появилась в документах SEC как один из крупнейших новых держателей биткоин-траста iShares Bitcoin Trust (IBIT) компании BlackRock, владея акциями на сумму около 436 миллионов долларов и не имея в своем портфеле ничего другого. Эти документы вызвали бурные спекуляции о том, не является ли это обходным путем для притока китайского капитала в биткоин через регулируемые в США продукты, и сыграла ли эта организация какую-либо роль в октябрьском обвале рынка.

Кто такая компания Laurore Ltd.?

Согласно форме 13F, поданной в Комиссию по ценным бумагам и биржам США 28 января, по состоянию на 31 декабря 2025 года Лауроре принадлежит 8 786 279 акций IBIT. Это составляет около 0.65% от общего количества находящихся в обращении акций ETF, что делает его крупнейшим новым держателем, добавленным в 4 квартале 2025 года. Документ подписан Чжан Хуэй, указанным в качестве директора компании.

У компании Laurore нет веб-сайта, никаких публикаций в прессе и практически нулевое присутствие в цифровом пространстве. Ее зарегистрированный адрес находится в офисах 2907-8, Two Exchange Square в Центральном районе Гонконга, престижном офисном комплексе, обычно используемом хедж-фондами и финансовыми фирмами. Структура «Ltd.» указывает на возможную регистрацию в офшорных зонах на Каймановых островах или Британских Виргинских островах, что является стандартной схемой для организаций, желающих получить трансграничный доступ, сохраняя при этом конфиденциальность собственности.

Что действительно бросается в глаза, так это то, что IBIT — единственная инвестиция Лауроры. Никаких других акций, никаких хеджирующих инструментов, никакой диверсификации. Портфель, похоже, специально создан как инструмент для доступа к биткоинам.

При текущей цене акций IBIT около 38 долларов, эта позиция теперь оценивается примерно в 334 миллиона долларов. Это снижение на 24% по сравнению с оценкой на конец квартала, при условии, что компания по-прежнему владеет всей долей. В отчете отражена ситуация на конец квартала, но не указано, когда были приобретены акции и были ли они проданы с тех пор.

Почему аналитики указывают на связи с Китаем?

Джефф Парк, главный инвестиционный директор ProCap Financial и советник Bitwise, впервые обратил внимание на эту заявку 17 февраля. Он описал «Чжан Хуэй» как китайский эквивалент «Джона Смита», имя, достаточно распространенное, чтобы служить прикрытием. Парк назвал эту структуру «инструментом доступа к биткоинам на сумму 436 миллионов долларов, облаченным в институциональную оболочку», и сказал, что это может быть ранним признаком того, что институциональный китайский капитал вкладывается в биткоин через регулируемый американский ETF.

Главный вопрос заключается в том, служит ли Laurore каналом для перемещения денег из материкового Китая. Прямое владение и торговля биткоинами по-прежнему запрещены в Китае, но Гонконг работает в рамках гораздо более либеральной нормативно-правовой базы. Этот пробел создает естественный мост для инвесторов из соседних с материком стран, стремящихся получить доступ к биткоинам через продукты с низкими комиссиями и высокой ликвидностью, такие как IBIT, без рисков прямого хранения или обходных путей на сером рынке.

Паркер Уайт, главный инвестиционный директор DeFi Development Corporation (NASDAQ: DFDV), пошел еще дальше. Он заявил, что Laurore, по всей видимости, является дочерней компанией, полностью принадлежащей Hao Advisors Management, гонконгскому хедж-фонду, сославшись на общий адрес и совпадающие имена подписантов. Паркер возразил, отметив, что совместное использование офисных помещений в здании не обязательно означает совместное владение. Когда другой комментатор предположил, что это может быть просто зарегистрированный адрес, по которому никто фактически не работает, Паркер ответил: «Точно». Связь с Hao Advisors сохраняется. неподтвержденный.

Связана ли катастрофа в Лауроре с октябрьским крахом?

Время открытия позиции не осталось незамеченным. Позиция Лауроры была сформирована в четвертом квартале 2025 года, который начался 1 октября, в том же месяце, когда обвал биткоина за один день уничтожил позиции с кредитным плечом на сумму 19 миллиардов долларов. 10 октября биткоин рухнул с примерно 122 000 долларов до 105 000 долларов примерно за 40 минут после того, как Трамп объявил о 100% пошлинах на китайский импорт, что вызвало каскадные ликвидации на криптовалютном рынке.

Откройте для себя перспективные проекты...

Перспективные проекты...

(Рекламное объявление)

Продолжение статьи...

Уайт отметил совпадение, но воздержался от прямых обвинений, позже написав: «Я как-то не думаю, что это тот гонконгский фонд, который рухнул». Крайний срок подачи отчетности, установленный на День святого Валентина и продленный до 17 февраля из-за Дня президентов, не предоставил конкретных доказательств, связывающих какую-либо конкретную организацию с крахом.

Уайт обратил внимание на еще один вывод: крупные маркет-мейкеры на рынке опционов «значительно увеличили свои длинные позиции по волатильности IBIT за счет покупки как колл-, так и пут-опционов» в течение четвертого квартала. Он упомянул увеличение размеров позиций у Jane Street, SIG, IMC, Citadel и Marex, при этом позиции JPMorgan по колл-опционам выросли на 690%, а Barclays — на 102%. Только Jane Street добавила 7.1 миллиона акций IBIT в четвертом квартале, доведя свой общий объем до 20.3 миллиона акций на сумму около 790 миллионов долларов. Уайт предположил, что кто-то «на другой стороне находится в огромной короткой позиции», но действующие правила формы 13F не требуют отчетности по коротким позициям по опционам.

Является ли это частью более масштабной закономерности?

Laurore — не первая гонконгская компания, которая инвестирует значительные средства в американские биткоин-ETF, но не все подобные фирмы одинаково загадочны.

Компания Avenir Group, основанная Ли Линем, создателем Huobi, является крупнейшим в Азии институциональным держателем биткоин-ETF, владеющим примерно 18.3 миллионами акций IBIT на сумму более 1 миллиарда долларов по состоянию на третий квартал 2025 года. В отличие от Laurore, Avenir — это публичная компания с офисами в пяти странах, собственным веб-сайтом и регулярным освещением в прессе. Ли Лин также недавно привлек 1 миллиард долларов для запуска траста, ориентированного на Ether, совместно с Fenbushi Capital, HashKey Group и основателем Meitu Цаем Вэньшэном.

Компания Yong Rong Asset Management, еще одна гонконгская фирма, также владеет меньшей долей в IBIT. Аналитик Bloomberg по ETF Эрик Балчунас отметил, что американские ETF стали «неотразимыми» для международных инвесторов из-за низких комиссий и большого объема торгов, что делает вероятным дальнейшее появление офшорных фондов.

Эти шаги соответствуют более широкой стратегии Гонконга по развитию инфраструктуры цифровых активов, включая лицензионные соглашения и пилотные проекты по токенизации, несмотря на то, что Пекин твердо придерживается своей антикриптовалютной позиции.

Что это значит для Биткойн?

Совокупные чистые активы IBIT превысили 64.8 миллиарда долларов, что делает его одним из самых быстрорастущих ETF за всю историю. Однако отчеты за четвертый квартал рисуют неоднозначную картину. Хотя Laurore появилась в качестве крупного нового покупателя, а Jane Street увеличила свою долю на 54%, Goldman Sachs сократил свою долю в IBIT примерно на 40%, хотя по-прежнему владеет активами на сумму около 1 миллиарда долларов.

Если китайский институциональный капитал действительно поступает в биткоин через такие структуры, как Laurore, картина усложняется. С одной стороны, это увеличивает ликвидность и сигнализирует о спросе со стороны пулов капитала, которые ранее были лишены прямого доступа к криптовалюте. С другой стороны, отсутствие прозрачности вызывает серьезные вопросы об истинных масштабах этих притоков и о том, кто на самом деле за ними стоит.

Как выразился Пак, это выглядит так: Bitcoin доступ для инвесторов, которые "не могут напрямую владеть биткоинами". Будущие отчеты SEC должны показать нам, является ли Лаурор исключением или просто первым, кого мы заметили.

источники:

• The Block — Оригинальная информация о данных, указанных в отчете Laurore по форме 13F, количестве акций и оценке текущей стоимости компании.
• CCN — Обзор анализа Джеффа Парка и реакции отрасли от Самсона Моу и Мэтта Хоугана.
• CryptoSlate — Репортаж об Avenir Tech, комментарии Йонга Ронга и Эрика Балчунаса о привлекательности американских ETF.
• Bitcoinist — Теория Паркера Уайта о Hao Advisors, возражения Джеффа Парка и обсуждение зарегистрированных адресов.
• Cryptopolitan — Анализ, связывающий позицию Laurore в 4 квартале с хронологией обвала 10 октября и активностью маркет-мейкеров на рынке опционов.
• "Unchained" — Репортаж о спекуляциях Пак Чон Хе на рынке оттока капитала и анализ офшорной структуры
• CoinGecko — Подробный анализ механизма обвала рынка 10 октября и ликвидации активов на сумму 19 миллиардов долларов.