Биткоин подает тот же сигнал, что и перед последним 300-процентным ростом.

Показатели говорят «да», но полная картина гораздо сложнее.

Несколько внутрисетевых и макроэкономических индикаторов указывают на следующее. Bitcoin В настоящее время цена акций торгуется ниже уровня, который соответствовал бы историческим тенденциям, особенно по отношению к золоту и мировой денежной массе. Однако вопрос о том, приведет ли это к восстановлению цены в ближайшем будущем, остается открытым, и мнения аналитиков расходятся относительно дальнейших действий.

Вот что показывают данные, и что они не показывают.

Что на самом деле показывает анализ Самсона Моу

Самсон Моу, генеральный директор компании Jan3, занимающейся технологиями Bitcoin, на выходных высказал мнение, что Bitcoin значительно недооценен по сравнению с двумя основными бенчмарками.

«Биткойн на 24–66% ниже своего тренда по отношению к рыночной капитализации золота или мировому денежному рынку, в то время как золото переоценено», — Моу. размещены на Х.

Фьючерсы на золото с поставкой в ​​апреле закрылись в пятницу на отметке $5,247.90, а токенизированный золотой продукт PAX Gold торговался по цене $5,360.14 на момент написания. Для сравнения, биткоин... составляет около 65,892 доллара после падения более чем на 50% от пикового значения до минимума в 60 000 долларов.

Z-показатель, за которым стоит следить

В основе аргументации Моу лежит Z-показатель отношения биткоина к золоту — метрика, измеряющая, насколько соотношение BTC и золота отклонилось от своего исторического среднего значения. Значение 0 означает, что соотношение соответствует историческим данным. Отрицательные значения означают, что биткоин недооценен по отношению к золоту в историческом контексте.

Текущий Z-балл составляет приблизительно -1.24. Это важно из-за того, что происходило при более низких отрицательных значениях:

• В ноябре 2022 года, во время обвала FTX, показатель упал ниже -3. Затем за следующие 12 месяцев биткоин вырос более чем на 150%.
• В марте 2020 года, во время обвала, вызванного COVID-19, показатель упал ниже -2, когда BTC достиг минимума около 3,717 долларов. За следующие 12 месяцев биткоин вырос более чем на 300%, достигнув исторического максимума примерно в 69 000 долларов к ноябрю 2021 года.

По мнению Моу, исторически сложилось так, что показатель, приближающийся к -2, предшествовал крупным ценовым подъемам. Рынок пока еще не достиг этого уровня, но направление движения заметно.

Соответствуют ли данные, хранящиеся в блокчейне, этой картине?

Не совсем. Криптоаналитик Аксель Адлер-младший Помеченные аномалия в другом ключевом показателе: Z-показатель MVRV.

Z-показатель MVRV измеряет нормализованное отклонение рыночной капитализации Биткоина от его реализованной капитализации, которая, по сути, представляет собой среднюю цену, по которой все существующие BTC в последний раз двигались в блокчейне. Отрицательные значения указывают на то, что рыночная цена торгуется ниже той, которую данные блокчейна считают справедливой стоимостью.

Откройте для себя перспективные проекты...

Перспективные проекты...

(Рекламное объявление)

Продолжение статьи...

По данным Акселя Адлера-младшего, 26 февраля Z-показатель MVRV составлял -2.28, а 5 февраля достиг локального минимума в -3.38. Для сравнения, в декабре 2018 года, в период минимума цикла, значения составляли около -1.6, а в ноябре 2022 года — -1.4. Текущее значение является исторически экстремальным.

Адлер частично объясняет это появлением биткоин-ETF, которые повысили общую себестоимость сети и, возможно, искажают традиционные пороговые значения Z-показателя.

Что добавляет метрика NUPL

В то же время, чистая нереализованная прибыль и убытки биткоина (NUPL) был 0.1727 февраля это отразилось на рыночных настроениях, что относит их к зоне, обозначенной как «надежда». Исторически для подтверждения истинного дна цикла требовалось падение ниже 0. Этот уровень не был достигнут, что говорит о том, что полная капитуляция рынка, возможно, еще не произошла и может наступить лишь через несколько месяцев.

Почему некоторые аналитики не убеждены

Андре Драгош, руководитель исследовательского подразделения Bitwise в Европе, признанный В докладе приводятся макроэкономические данные по биткоину, но содержится предостережение о нежелании ожидать быстрого восстановления. 

«За исключением COVID-19, биткоин обычно не демонстрирует V-образного восстановления после сильных обвалов», — сказал он.

Базовый сценарий Драгоша предполагает продолжение бокового или нисходящего движения цены в краткосрочной перспективе. В подтверждение этой осторожности данные CryptoQuant показывают, что крупные держатели биткоинов перемещают монеты на Binance на рекордных уровнях, что часто сигнализирует о намерении продавать и увеличивает предложение на спотовом рынке.

Отрицательные ставки финансирования в феврале укрепили медвежий сценарий. Некоторые аналитики ожидают потенциального падения до уровня около 50 000 долларов, а динамика цен вызывает сравнения с медвежьим рынком 2022 года.

Заключение

Данные демонстрируют реальное противоречие. Макроэкономические и внутрисетевые метрики показывают, что биткоин находится на исторически заниженных уровнях по отношению к золоту, мировой денежной массе и потокам ETP. Однако индикаторы настроений и поведение крупных держателей указывают на то, что рынок еще не завершил полную перезагрузку. Оба утверждения могут быть верны одновременно, и исторически это часто случалось непосредственно перед следующим движением в любом направлении.

Ресурсы

1. Самсон Моу на X: Сообщение от 1 марта

2. Анализ, проведенный криптоаналитиком Акселем Адлером-младшим.Показатель Z-Score MVRV ниже, чем в 2018 и 2022 годах, но NUPL не подтверждает капитуляцию.

3. Отчет от CoinDeskБиткоин растет, но по-прежнему "значительно недооценен", сообщает Bitwise. Преобладает "крайний страх".