Майнинг биткоинов перестал быть прибыльным делом? Анализ.

Для большинства операторов честный ответ — нет. Майнинг биткоинов стал нерентабельным для всех, кроме самых экономичных и энергоэффективных предприятий на планете. И вместо того, чтобы ждать восстановления цен, крупнейшие игроки на рынке майнинга делают то, чего никто не ожидал пять лет назад. Они превращаются в компании, занимающиеся искусственным интеллектом.

Старший аналитик Rosenblatt Securities Крис Брендлер прямо заявил в недавней записке для клиентов: при выручке от майнинга ниже 0.03 доллара за терахеш, экономическая ситуация плачевна для всех, кроме самых эффективных операторов. Цена хеширования, ключевой показатель, отслеживающий ежедневную выручку на единицу мощности майнинга, упала примерно на 30% за три месяца, до уровня около 28 долларов за PH/s/день. Показатель рентабельности майнинга CryptoQuant достиг 21, самого низкого уровня за 14 месяцев, а ежедневная выручка от майнинга в сети упала до годового минимума в 28 миллионов долларов.

Цифры ухудшаются с каждым днем. И в ответ на это отрасль трансформируется во что-то совершенно иное.

Что случилось с рентабельностью горнодобывающей промышленности?

Три силы одновременно давят на шахтеров.

Во-первых, цена биткоина. $ BTC Цена биткоина упала примерно на 27% с начала года в 2026 году, торгуясь около 66 000 долларов после пика выше 126 000 долларов в октябре 2025 года. Каждое падение цены биткоина на доллар напрямую уменьшает размер вознаграждения за блок, которое получают майнеры.

Во-вторых, сложность. 18 февраля 2026 года сложность майнинга биткоина подскочила на 15% до 144.4 триллиона, что стало самым большим разовым увеличением с момента запрета в Китае в 2021 году. Эта корректировка последовала за резким падением, вызванным зимним штормом «Ферн», который парализовал работу майнинговых предприятий в 34 штатах США и временно обрушил глобальный хешрейт с 1.1 ZH/с до 826 EH/с. Как только майнеры возобновили работу, сложность снова резко возросла.

В-третьих, последствия халвинга. В апреле 2024 года вознаграждение за блок сократилось с 6.25 BTC до 3.125 BTC. Майнеры зарабатывают вдвое меньше биткоинов, чем раньше, при этом цена значительно ниже максимальных значений. Для большинства из них математика больше не работает.

Откройте для себя перспективные проекты...

Перспективные проекты...

(Рекламное объявление)

Продолжение статьи...

Почему горнодобывающие компании переходят на использование ИИ?

Когда основной бизнес терпит убытки, вы начинаете анализировать имеющиеся активы. Для крупных майнеров биткоинов ответ тот же, что и у компаний, занимающихся искусственным интеллектом: энергетическая инфраструктура.

Горнодобывающий альянс Для центров обработки данных, использующих ИИ, необходимы огромные объемы дешевой и надежной электроэнергии, а также системы охлаждения. Эти же требования предъявляются и к центрам обработки данных, ориентированным на ИИ. Совпадение практически идеально, и экономическая целесообразность сдачи электроэнергии в аренду компаниям, занимающимся ИИ, гораздо привлекательнее, чем надежда на восстановление цены биткоина.

Брендлер подытожил ситуацию на конференции Rosenblatt: все майнеры должны сейчас активно переходить с BTC на высокопроизводительные вычисления, если это вообще возможно. Спрос со стороны крупных компаний ненасытен, а экономические условия сделок продолжают улучшаться.

Эти шаги уже предпринимаются на самом высоком уровне.

Bitfarms исключила Bitcoin из своего идентификатора.

Bitfarms объявил В начале февраля 2026 года было объявлено о ребрендинге компании в Keel Infrastructure и перерегистрации из Канады в Делавэр. Генеральный директор Бен Ганьон не стал скрывать своих намерений, заявив, что компания больше не является компанией, занимающейся биткоинами. Вместо этого она сосредоточится на создании инфраструктуры центров обработки данных для высокопроизводительных вычислений и искусственного интеллекта по всей Северной Америке, используя свой энергетический портфель мощностью 2.1 ГВт.

Голосование акционеров состоится 20 марта. В случае одобрения компания будет торговаться под тикером KEEL. Она продает свое последнее горнодобывающее предприятие в Латинской Америке, в Парагвае, и начала погашение кредитной линии Macquarie в размере 300 миллионов долларов. Это полная смена стратегии.

Правый борт оказывает давление на платформы для подавления беспорядков.

Компания Starboard Value, четвертый по величине акционер Riot Platforms, в феврале направила публичное письмо, призывая компанию ускорить переход к центрам обработки данных для ИИ. Starboard указала на энергетические мощности Riot в размере 1.7 ГВт на своих кампусах в Корсикане и Рокдейле, штат Техас, утверждая, что эти площадки могли бы приносить более 1.6 миллиарда долларов годовой прибыли до вычета процентов, налогов, амортизации и износа (EBITDA), если бы были сданы в аренду компаниям, занимающимся ИИ и высокопроизводительными вычислениями.

В январе Riot уже заключила с AMD договор аренды на 10 лет на сумму 311 миллионов долларов на своем предприятии в Рокдейле. Однако Starboard назвала это лишь небольшим подтверждением концепции и настаивала на более крупных обязательствах, сопоставимых с обязательствами крупных технологических компаний. Инвестор предупредил, что слишком медленные темпы могут сделать Riot уязвимой для поглощения.

Кто на самом деле получает прибыль от добычи полезных ископаемых прямо сейчас?

В то время как американские горнодобывающие компании теряют деньги и меняют стратегии, ситуация в Объединенных Арабских Эмиратах совершенно иная.

Согласно данным блокчейна от Arkham Intelligence, в кошельках, связанных с UAE Royal Group, хранится примерно 6 827 BTC, стоимость которых составляет около 450 миллионов долларов. Предполагаемая нереализованная прибыль, за исключением затрат на электроэнергию, составляет 344 миллиона долларов. Эта операция началась в 2022 году, когда компания Citadel Mining, связанная с королевской семьей Абу-Даби, построила крупномасштабные объекты на острове Аль-Рим.

ОАЭ добывают около 3.7 BTC в день и, что особенно важно, хранят почти все добытые ресурсы. Последний заметный отток средств из этих кошельков произошел около четырех месяцев назад. В то время как западные майнеры вынуждены продавать активы на спаде, чтобы покрыть счета за электроэнергию, ОАЭ делают наоборот: неуклонно накапливают ресурсы во время спада, фактически превращая дешевую энергию в стратегический цифровой резерв.

Этот географический сдвиг в расстановке сил значителен. ОАЭ выигрывают от низких цен на энергоносители, государственного финансирования и отсутствия давления с целью продажи активов. Американские горнодобывающие компании, обремененные ростом издержек, экономическими последствиями после халвинга и требованиями акционеров, переходят на использование искусственного интеллекта просто для выживания.

Что будет дальше?

Bitcoin Майнинг не умер. Хешрейт сети уже восстановился примерно до 1 ZH/с, и хорошо капитализированные предприятия, имеющие доступ к электроэнергии по цене 0.06 доллара за кВтч или ниже, все еще могут работать прибыльно. Но для всей отрасли в целом модель, ориентированная исключительно на майнинг, быстро уходит в прошлое.

По меньшей мере восемь публично торгуемых майнинговых компаний частично или полностью переходят на использование центров обработки данных, ориентированных на искусственный интеллект, включая Core Scientific, IREN, Cipher Mining, TeraWulf и CleanSpark. Некоторые, как Bitfarms, планируют полностью отказаться от майнинга биткоинов к 2027 году. Другие ожидают, что искусственный интеллект станет их основным источником дохода в течение двух лет.

Майнинг биткоинов никуда не денется. Но крупнейшие игроки больше не ставят на это всё. Индустрия разделяется на две части: эффективные майнеры, которые придерживаются проверенных методов, и крупные публичные компании, диверсифицирующие свою деятельность в инфраструктуру искусственного интеллекта, где маржа выше, а доходы предсказуемы. Майнинг становится менее концентрированным. Искусственный интеллект получает больше возможностей. И компании, которые быстрее всего адаптируются, останутся на плаву, когда произойдёт следующее сокращение лимита майнинга до халвинга.

источники:

• CNBC Аналитик Rosenblatt Крис Брендлер в своей заметке прогнозирует падение цены на хешрейт ниже 0.03 доллара за триллион гашеной нефти и резкое снижение рентабельности горнодобывающей промышленности в секторе.
• Отдел по связям с инвесторами Bitfarms Официальный пресс-релиз о ребрендинге Bitfarms в Keel Infrastructure и смене юридического адреса с Канады на Делавэр.
• Значение по правому борту Полный текст открытого письма генеральному директору и председателю правления Riot Platforms с призывом ускорить переход к использованию центров обработки данных для ИИ.
• Bloomberg В репортаже сообщается о том, что компания Starboard Value оказывает давление на Riot Platforms, чтобы та перешла от майнинга биткоинов к инфраструктуре искусственного интеллекта.
• Аркхэм Интеллект Оригинальное исследование блокчейна, выявившее майнинговые кошельки UAE Royal Group, операции Citadel Mining и суверенные активы в BTC.
• The Block Сложность майнинга подскочила на 15% до 144.4 Тл, данные о восстановлении хешрейта после зимнего шторма «Фернер».