Очень плохой знак? Гонконг задерживает выдачу лицензий на стейблкоины.

Гонконг до сих пор не выдал ни одной лицензии на стейблкоины, несмотря на публичные заявления высокопоставленных чиновников о том, что первая партия разрешений будет выдана в марте 2026 года. Официальный реестр лицензированных эмитентов стейблкоинов Гонконгского управления денежно-кредитной политики остается совершенно пустым, что подтверждает опасения многих участников криптосообщества: амбициозная программа города по внедрению стейблкоинов отстает от графика.

Теперь вопрос в том, является ли это тревожным сигналом для всей стратегии Гонконга в отношении цифровых активов или просто типичным бюрократическим замедлением, неизбежным при создании нового регуляторного режима с нуля.

Что должно было произойти?

Закон Гонконга о стейблкоинах вступил в силу 1 августа 2025 года. Он требует, чтобы любой, кто выпускает или продает стейблкоины, привязанные к фиатной валюте, особенно к гонконгскому доллару, в Гонконге или для Гонконга, имел лицензию от Валютного управления Гонконга (HKMA). Эти лицензии откроют путь для полностью обеспеченных, подлежащих погашению в гонконгских долларах стейблкоинов с реальным применением в трансграничных платежах и расчетах с токенизированными активами.

К началу 2026 года чиновники четко обозначили свои ожидания. В феврале глава Управления денежно-кредитной политики Гонконга Эдди Юэ обозначил март 2026 года как дату начала первой волны одобрений. Министр финансов Пол Чан Мо-по повторил тот же график в своей бюджетной речи 25 февраля. План состоял в том, чтобы начать с малого, отдавая приоритет заявителям с высоким уровнем соответствия требованиям, реальными сценариями использования и связями с существующей банковской инфраструктурой.

Март прошёл, а ничего не произошло.

Почему произошло ограбление?

Управление денежно-кредитной политики Гонконга (HKMA) дало стандартный уклончивый ответ. В многочисленных СМИ регулятор заявил, что «активно занимается вопросом лицензирования и объявит дополнительные подробности в установленный срок». Конкретной причины нет. Обновленных сроков также нет.

За кулисами репортажи позволяют составить более ясную картину:

• Как сообщается, регулирующие органы призывают заявителей усилить свои заявки, особенно в части раскрытия информации о резервных активах, мерах по борьбе с отмыванием денег, механизмов погашения и стресс-тестирования в экстремальных рыночных условиях.
• Управление денежно-кредитной политики Гонконга (HKMA) получило около 36 заявок. Среди ведущих кандидатов — HSBC и Anchorpoint Financial, совместное предприятие Standard Chartered, Animoca Brands и HKT. И HSBC, и Standard Chartered являются банками, выпускающими банкноты в Гонконге, что напрямую связывает режим стейблкоинов с существующей денежной инфраструктурой города.
• Аналитики, цитируемые в местных СМИ, охарактеризовали задержку как «скорее всего, административную», без каких-либо признаков изменения или отмены политики.

Короче говоря, похоже, что регулирующий орган отдает приоритет тщательности, а не скорости.

Действительно ли это плохой знак?

Всё зависит от того, как вы это сформулируете.

Откройте для себя перспективные проекты...

Перспективные проекты...

(Рекламное объявление)

Продолжение статьи...

Дело медведя

Разрыв между публичными обещаниями и фактическим выполнением — это не лучший пример. Когда высокопоставленные чиновники называют конкретный месяц, а затем без объяснения причин его не выполняют, это вызывает вопросы о качестве исполнения. Криптовалютные рынки быстро меняются. Гонконг напрямую конкурирует с Сингапуром, Дубаем и рамочным соглашением MiCA ЕС за бизнес в сфере стейблкоинов и токенизированных финансовых инструментов. Каждый месяц задержки — это месяц, когда капитал и специалисты ищут возможности в других местах.

Также существуют опасения относительно того, что эта задержка сигнализирует с точки зрения приоритетов регулирования. Если меры по борьбе с отмыванием денег и контролю рисков применяются настолько агрессивно, что ни один из 36 заявителей не может пройти проверку после восьми месяцев, это может указывать на слишком ограничительную на практике систему, независимо от того, насколько открытой она выглядит на бумаге.

Дело быка

Постановление принято всего восемь месяцев назад. Крупные банки всё ещё претендуют на получение лицензии. Управление денежно-кредитной политики Гонконга (HKMA) активно рассматривает заявки, а не откладывает их. После краха FTX и череды последовавших за ним банкротств есть веские аргументы в пользу того, чтобы всё сделать правильно с первого раза. Полное резервное обеспечение, надлежащая сегрегация и строгое соблюдение требований с самого первого дня могут в конечном итоге сделать лицензии на стейблкоины в Гонконге более надёжными и ценными, чем более быстрые альтернативы.

Аналитики не бьют тревогу по поводу более широкой стратегии создания хаба цифровых активов. Задержка выглядит как проявление осторожности, а не как отказ от проекта.

Что будет дальше?

2 апреля никаких новых объявлений от HKMA или обновлений реестра не появилось. Регулятор не сообщил, когда будут выданы первые лицензии. Пока что криптоиндустрия вынуждена наблюдать за пустой страницей реестра и ждать.

Гонконг задал высокую планку, сравнявшись с другими командами. stablecoin Выпуск облигаций для существующей денежно-кредитной инфраструктуры, включая банки-эмитенты и привязку валютного фонда к доллару США на уровне 7.80 гонконгских долларов. Это серьезная структура. Но серьезные структуры все равно должны в какой-то момент приносить результаты. Чем дольше реестр остается пустым, тем сложнее становится утверждать, что все идет по плану.

источники:

• HKMA Официальная страница, посвященная регулированию рынка стейблкоинов, включая пустой реестр лицензированных эмитентов стейблкоинов. 
• South China Morning Post Сообщается о невыполнении мартовского целевого показателя, при этом аналитики в своих комментариях называют задержку, вероятно, административной.
• The Block В новостях освещается ситуация, когда Управление денежно-кредитной политики Гонконга (HKMA) призывает заявителей улучшить прозрачность резервов и механизмы погашения, прежде чем давать разрешения.
• Caixin Global Подробный отчет о процессе рассмотрения заявок Управлением денежно-кредитной политики Гонконга (HKMA), сведения о заявителях, включая совместное предприятие Anchorpoint Financial, и кандидатах второй волны.
• Coinpedia Обзор 36 приложений и ужесточенных требований к соблюдению нормативных требований, включая противодействие отмыванию денег и стресс-тестирование.