Что такое завернутые токены?

Последняя редакция: 10 октября 2025 г.

Обёрнутые токены — это криптовалютные версии актива, существующие в блокчейне, отличном от исходного. Они сохраняют соотношение стоимости к тому, что представляют, как 1:1. Их можно сравнить с отметками в паспорте для криптовалюты. Ваш паспорт позволяет вам путешествовать между странами, а обёрнутые токены позволяют перемещать цифровые активы между блокчейнами, которые иначе не могли бы взаимодействовать.

Рыночная капитализация рынка токенов Wrapped превысила $85 млрд. В настоящее время эти токены обеспечивают значительную часть децентрализованной финансовой активности в различных блокчейн-сетях.

Почему существуют завернутые токены?

Различные блокчейны работают как отдельные системы с разными протоколами и стандартами. Биткоин не может взаимодействовать с Ethereum напрямую. Приложения Solana не могут напрямую получать доступ к активам Polygon. Эта изоляция создает трудности для тех, кто хочет использовать активы на разных платформах.

Упаковка решает проблему совместимости. Процесс создаёт совместимые версии активов в неродных блокчейнах. Хранитель помещает исходную криптовалюту в цифровое хранилище. Одновременно с этим эквивалентное количество криптовалюты эмитируется в целевой сети.

Технический барьер

Блокчейн-сети используют различные механизмы консенсуса, языки программирования и стандарты токенов. Bitcoin В Ethereum используется модель UTXO, в то время как в Ethereum используется система на основе аккаунтов. Эти фундаментальные различия препятствуют прямому переводу активов между цепочками.

Представьте себе держателя биткоина, который хочет участвовать в DeFi-протоколах Ethereum. Перед ним стоит выбор: продать биткоин за собственные активы Ethereum или оставить его в исходной цепочке. Wrapped-токены предлагают третий вариант, который сохраняет доступ к биткоину, одновременно обеспечивая доступ к экосистеме Ethereum.

Как работают завернутые токены?

Процесс упаковки включает трёх ключевых участников: пользователей, поставщиков услуг (которые обеспечивают упаковку) и кастодианов. В более новых реализациях используются смарт-контракты для автоматизации всего процесса без участия человека.

Процесс чеканки

Вот базовый процесс. Кто-то отправляет свою исходную криптовалюту кастодиану, который блокирует её в резерве. Затем кастодиан выпускает эквивалентную сумму в целевом блокчейне. Отправьте 1 биткоин, и вы получите 1 обёрнутый биткоин. Заблокированные активы остаются на хранении в качестве залога. Это обеспечение обеспечивает сохранение привязки стоимости. Системы подтверждения подлинности блокчейна позволяют любому проверить точную сумму залога.

Откройте для себя перспективные проекты...

Перспективные проекты...

(Рекламное объявление)

Продолжение статьи...

Процесс записи

Для обратного преобразования в исходную форму требуется сжигание. Держатель отправляет завёрнутые токены кастодиану. Кастодиан уничтожает их и высвобождает эквивалентное количество исходной криптовалюты из резервов. Этот двусторонний механизм поддерживает баланс предложения. Если существует 127 000 завёрнутых биткоинов, ровно 127 000 биткоинов должны храниться на хранении.

Каковы распространенные примеры упакованных токенов?

Wrapped Bitcoin доминирует по рыночной капитализации. Существует около 127 000 токенов WBTC общей стоимостью более 15.5 млрд долларов.

Обернутый биткойн (WBTC)

WBTC был запущен в 2019 году как токен ERC-20 на ЭфириумERC-20 — это стандарт Ethereum для создания токенов, которые без проблем работают с большинством приложений в сети. BitGo выступает основным кастодианом, храня резервы Bitcoin, обеспечивающие каждый WBTC. WBTC DAO управляет протоколом, объединяя более 30 организаций-участников, включая MakerDAO и Gnosis.

WBTC используется в экосистеме DeFi на базе Ethereum. Распространенные варианты использования:

• Обеспечение ликвидности на децентрализованных биржах, таких как Uniswap и Curve
• Использование биткоинов в качестве залога по кредитам на Aave и Compound
• Получение дохода с помощью различных стратегий ведения сельского хозяйства на таких платформах, как Yearn Finance
• Торговля биткоинами без выхода из экосистемы Ethereum

Обернутый эфир (wETH)

Собственная валюта Ethereum появилась раньше стандарта ERC-20, который используют большинство приложений Ethereum. Многие децентрализованные приложения и смарт-контракты взаимодействуют только с токенами ERC-20, что создаёт проблемы совместимости с самим ETH.

Wrapped Ether преобразует ETH в формат, совместимый с ERC-20, что позволяет ему бесперебойно работать с протоколами, требующими стандартизированных интерфейсов. С примерно 2.4 миллионами wETH в обращении и рыночной капитализацией около 10 миллиардов долларов, он представляет собой значительную интеграцию с DeFi. wETH часто встречается на торговых площадках NFT и децентрализованных биржах.

Кросс-чейн обернутые токены

В сетях за пределами Ethereum теперь размещаются защищенные версии основных криптовалют. Solana превратился в значимое направление для WBTC, учитывая растущую популярность DeFi-приложений. Сеть БНБ, Многоугольник, лавина и арбитум Все они поддерживают собственные стандарты обмотки. Каждый блокчейн реализует обмотку через собственный формат токенов. Ethereum использует ERC-20, BNB Chain — BEP-20, а Solana — собственную программу токенов. Основная концепция остается неизменной во всех реализациях.

Каковы преимущества использования обернутых токенов?

Эти токены расширяют возможности владения криптовалютой без необходимости продажи первоначальных активов. Владелец биткоина может получить доступ к протоколам кредитования на базе Ethereum, сохраняя при этом свою зависимость от цены биткоина.

Увеличение ликвидности

Wrapping обеспечивает ликвидность основных криптовалют в экосистемах, где эти активы изначально не могут существовать. 15 миллиардов долларов в Wrapping Bitcoin на Ethereum представляют собой биткойн-капитал, который теперь может участвовать в DeFi-рынках Ethereum. Эта ликвидность выгодна как частным лицам, так и протоколам. Трейдеры получают доступ к большему количеству торговых пар и инвестиционных возможностей. Протоколы получают более глубокие пулы ликвидности, что повышает эффективность торговли и снижает проскальзывание.

Доступ к протоколам DeFi

Децентрализованные финансовые приложения в значительной степени ориентированы на определенные блокчейны. Ethereum поддерживает большинство существующих протоколов, несмотря на более высокие транзакционные издержки. Wrapping позволяет пользователям из других блокчейнов получать доступ к этим приложениям. Владельцы биткоинов могут предоставлять WBTC в качестве залога на кредитных платформах, обеспечивая ликвидность автоматизированные маркет-мейкеры, участвовать в стратегиях доходного фермерства и торговать на децентрализованных биржах. Эти виды деятельности генерируют доход от неиспользуемых ранее биткоин-сбережений.

Более низкие транзакционные издержки

Некоторые реализации снижают издержки за счёт перемещения активов в цепочки с более низкими комиссиями за транзакции. Размещение активов Ethereum в сетях уровня 2 или альтернативных сетях Уровень 1 Сети могут значительно снизить расходы на газ. Компромисс заключается в балансе между комиссией за упаковку и потенциальной экономией за счет использования более дешевых сетей. Точка безубыточности зависит от частоты транзакций и конкретных сетей.

Какие риски несут в себе завернутые токены?

Эти токены вводят требования централизации и доверия в децентрализованные системы. Понимание рисков помогает людям решать, когда и как использовать обёрнутые активы.

Риск содержания под стражей

Большинство обёрнутых токенов полагаются на кастодианов для хранения резервных активов. Кастодиан, столкнувшийся с банкротством, взломом или регулирующими мерами, может лишить держателей доступа к залоговому обеспечению. Крах FTX в 2022 году продемонстрировал этот риск, когда обёрнутые токены, созданные биржей, стало сложно выкупить. BitGo, упомянутый ранее как кастодиан WBTC, использует надёжные методы обеспечения безопасности и регулярно проводит аудит. Держатели по-прежнему принимают на себя контрагентский риск, доверяя централизованной организации.

Уязвимости смарт-контрактов

Реализации с использованием умные контракты для хранения сталкиваются с техническими уязвимостями. Ошибки в коде контракта могут позволить злоумышленникам слить резервы или выпустить неавторизованные токены. Несколько Defi Мосты подвергались эксплойтам, что приводило к многомиллиардным убыткам. Проекты обычно проводят аудит безопасности перед запуском, но он не гарантирует полной безопасности. Перед использованием изучите историю безопасности любой реализации обёрнутого токена.

Отклонение цен и рыночные риски

Токены должны поддерживать точный паритет с их базовыми активами. Чрезмерная волатильность рынка может привести к временным расхождениям в ценах. Высокий спрос на конвертацию или деконвертацию активов в периоды волатильности может привести к премиям или скидкам. Эти отклонения обычно устраняются посредством арбитражной торговли. Конвертация больших сумм в периоды стресса может привести к неблагоприятным ценам.

Основные риски, которые следует учитывать:

• Несоблюдение требований опеки в связи с банкротством, взломом или регулирующим арестом
• Ошибки в смарт-контрактах, которые могут привести к истощению резервов или сделать возможной несанкционированную добычу
• Временные отклонения цен в периоды высокой волатильности
• Нормативная неопределенность в отношении классификации и требований к обернутым токенам

Регулирование обернутых токенов не чёткое. Остаются вопросы о том, являются ли они ценными бумагами, как следует регулировать деятельность кастодианов и какие требования к раскрытию информации применяются. Изменения в регулировании могут повлиять на операционную деятельность.

Чем отличаются обернутые токены от стейблкоинов?

Оба представляют собой другие активы, но используют разные подходы к обеспечению. Обёрнутые токены поддерживают ончейн-обеспечение в соотношении 1:1 с проверяемыми резервами. Stablecoins как и USDT, используют смешанные резервы, включающие денежные средства, кредиты и другие активы.

Ключевые отличия

Для обеспечения безопасности Wrapped Bitcoin требуется ровно 1 биткоин на хранение на каждый WBTC в обращении. Tether поддерживает резервы, примерно равные предложению USDT, но полагается на различные типы активов, а не на чисто фиатную валюту.

Методы верификации также различаются. Резервы для обёрнутых версий существуют в публичных блокчейнах, где любой желающий может проверить уровень обеспечения. Резервы стейблкоинов требуют аудита или аттестации от внешних компаний для подтверждения заявлений о поддержке.

Какую роль играют DAO в управлении защищенными токенами?

Децентрализованные автономные организации контролируют некоторые реализации. WBTC DAO голосует за добавление или удаление кастодианов и поставщиков услуг, обновление смарт-контрактов и внесение других изменений в протокол.

Управление DAO направлено на децентрализацию контроля и сокращение числа точек отказа. В число участников входят устоявшиеся протоколы DeFi и организации, которым необходимо защищать свою репутацию.

Критики отмечают, что DAO по-прежнему полагаются на мультиподписные кошельки, контролируемые конкретными лицами. Реальная децентрализация остаётся затруднительной, когда для физического хранения активов требуются доверенные лица.

Существуют ли полностью децентрализованные альтернативы?

Новые кросс-чейн решения направлены на полное устранение требований к хранению. Эти системы используют криптографические доказательства и сети валидаторов для проверки транзакций между чейнами без участия центральных органов.

Новые технологии

Протоколы нулевого уровня, мосты с распределенными наборами валидаторов и технологии атомарных свопов представляют собой попытки создания не требующих доверия альтернатив. Эти решения позволяют жертвовать риском, связанным с хранением, в обмен на техническую сложность и иногда более медленную окончательность транзакций.

Популярные подходы к децентрализованному соединению включают в себя:

• Протоколы нулевого уровня, использующие облегченные методы проверки
• Мосты с распределенными сетями валидаторов заменяют отдельных хранителей
• Технологии атомарных свопов, обеспечивающие одноранговые кросс-чейн обмены
• Хеш-контракты с временной блокировкой для обмена токенов без доверия

Ни одно решение пока не может сравниться по масштабу и ликвидности с такими популярными решениями, как WBTC. Разработка продолжается: проекты стремятся найти баланс между децентрализацией, безопасностью и пользовательским опытом.

Какое будущее ждет обернутые токены?

Эти активы стали инфраструктурой для многоцепочечного криптовалютного обмена. Многомиллиардный рынок демонстрирует устойчивый спрос на кросс-чейн перемещение активов.

Технические усовершенствования продолжают снижать затраты и повышать безопасность. Новые стандарты упаковки появляются на новых блокчейнах. Интеграция с токенизированными активами реального мира может расширить возможности упаковки за пределы чистой криптовалюты. Прозрачность регулирования может обеспечить большую уверенность для кастодианов и участников. Конкуренция со стороны альтернативных решений для объединения, вероятно, будет оказывать давление на отрасль, заставляя повышать эффективность и снижать требования к доверию.

Источники

• Робинхуд Узнать: Что такое завернутые токены?
• КоинГеко: Данные рынка обернутых токенов.
• Кракен ЖЖ Центр: Что такое обернутые криптоактивы.
• CoinMarketCap: Данные о цене биткоина в оболочке. 
• 1 дюйм сети: Обернутые токены как нарушители ограничений блокчейна.