Что такое Bluefin в сети Sui и как он работает?

Децентрализованный обмен Bluefin на Блокчейн Sui стала одной из ведущих торговых платформ в растущей экосистеме DeFi Sui. Протокол поддерживает спотовые рынки, бессрочные фьючерсы, кредитование, заимствование и пулы концентрированной ликвидности, сочетая ончейн-расчёты с офчейн-управлением заказами для поддержания скорости без ущерба для прозрачности. 

Благодаря некастодиальному протоколу пользователи сохраняют контроль над своими активами, а сделки и процессы управления рисками обрабатываются смарт-контрактами Sui. В этом подробном обзоре мы рассмотрим, как работает Bluefin, почему его архитектура важна в современном блокчейн-ландшафте и как протокол превратился из площадки, ориентированной на деривативы, в более широкую платформу он-чейн-торговли и ликвидности.

Как появился Bluefin?

Bluefin первоначально был запущен арбитум до выпуска архитектуры версии 2 на Sui. Об этом было публично объявлено в конце 2023 года, когда Bluefin представила свою биржевую инфраструктуру на основе Sui с гибридной моделью, которая хранит и сопоставляет заказы вне сети, но проводит транзакции в сети. Согласно Пример исследования Suiобъем торгов на платформе в декабре 2023 года составил около 3.2 млрд долларов США, вскоре после развертывания версии 2.

С самого начала компания Bluefin сосредоточилась на воспроизведении торговых процессов на основе книги ордеров, обычно используемых на централизованных площадках, сохраняя при этом функции хранения и расчётов в блокчейне. Переход на Sui соответствовал способности Sui обрабатывать транзакции параллельно и обеспечивать финализацию с малой задержкой. Эти характеристики критически важны для систем на основе книги ордеров, где невозможность быстрого подтверждения или обновления позиций может привести к ошибкам ликвидации или неточным расчётам рисков.

Согласно общедоступной документации, инфраструктура Bluefin использует офчейн-управление ордерами для повышения эффективности, при этом маржинирование, ликвидация и расчёты осуществляются через смарт-контракты Sui Move. Эта архитектура позволяет пользователям получать доступ к торговле деривативами, спотовой торговле и другим сервисам, сохраняя при этом ончейн-аутрид.

Что такое архитектура Bluefin Core Exchange?

Bluefin работает по гибридной модели расчётов. Размещение и сопоставление ордеров происходит вне блокчейна для ускорения, однако протокол направляет все операции по поддержанию позиций, ликвидации и торговым расчётам в блокчейн. Это означает, что механизм управления рисками, отвечающий за правила кредитного плеча, расчёт маржи и триггеры ликвидации, реализуется смарт-контрактами, а не централизованным оператором.

Расчеты по цепочке

Обновление расчётов и маржи происходит в Sui. При исполнении сделки протокол корректирует баланс обеспечения, обновляет позиции и пересчитывает маржинальные требования. В документах Bluefin указано, что баланс, платежи по финансированию и процессы ликвидации выполняются в рамках смарт-контрактов.

Обработка заказов вне сети

Книга заказов Bluefin работает вне блокчейна. Такой подход позволяет системе избегать перегрузок, замедляющих работу блокчейнов в периоды пиковой нагрузки. Пользователи подписывают заказы, используя свой кошелек, но для их отправки не требуется газ. Оператор биржи обрабатывает эти заказы и отправляет исполненные сделки в блокчейн.

Такое разделение позволяет Bluefin работать в темпе, более соответствующем темпам профессиональных торговых площадок, не отказываясь при этом от преимуществ прозрачности он-чейн-бухгалтерского учета.

Откройте для себя перспективные проекты...

Перспективные проекты...

(Рекламное объявление)

Продолжение статьи...

Спотовая торговля и AMM с концентрированной ликвидностью на Bluefin

Модуль спотовой торговли Bluefin, запущенный в 2024 году, представляет собой полноценный автоматизированный маркет-мейкер с концентрированной ликвидностью (CLMM), построенный непосредственно на Sui. Его архитектура основана на тех же основных принципах, что и Uniswap v3 и аналогичные реализации, но использует преимущества объектно-ориентированной модели данных Sui, параллельного исполнения и субсекундной финализации.

Механизм концентрированной ликвидности

Поставщики ликвидности размещают пары активов (например, SUI/USDC, BTC/USDC или SOL/USDC) и определяют ценовой диапазон, в котором их капитал будет активен. В отличие от традиционных AMM с постоянным продуктом, которые равномерно распределяют ликвидность по всей ценовой кривой от 0 до бесконечности, CLMM от Bluefin концентрирует капитал только в выбранном диапазоне. 

Когда рыночная цена выходит за пределы диапазона, установленного поставщиком, его позиция становится неактивной и не приносит комиссий, но и не несет непостоянных убытков в течение этого периода. Такой подход, основанный на диапазоне, обычно обеспечивает в 200–400 раз более высокую эффективность капитала по сравнению с классическими моделями AMM при том же объеме.

Позиции ликвидности как Sui NFT

Каждая позиция ликвидности создается как собственный невзаимозаменяемый токен Sui (NFT). Объект NFT содержит все необходимые данные:

• Нижняя и верхняя границы тика
• Объем предоставленной ликвидности
• Накопленные причитающиеся сборы
• Идентификаторы токенов базовых активов

Поскольку Sui рассматривает NFT как объекты первого класса, эти позиции можно передавать, продавать или использовать в качестве обеспечения в других протоколах без предварительного разворачивания ликвидности. По состоянию на декабрь 2025 года несколько протоколов кредитования и хранения на Sui уже принимают спотовые NFT Bluefin в качестве обеспечения, и уровень компонуемости продолжает расширяться.

Уровни комиссий и выбор пула

Bluefin предлагает несколько уровней комиссий для каждой торговой пары в соответствии с различными профилями риска и объема:

• 0.01 % – зарезервировано для пар стейблкоин-стейблкоин (например, USDC/USDT)
• 0.05 % – наиболее распространенный уровень для основных пар, таких как SUI/USDC и BTC/USDC
• 0.20 % – используется для пар со средней волатильностью
• 1.00 % – применяется к парам с высокой волатильностью или низкой ликвидностью

Поставщики ликвидности выбирают пул и уровень комиссии при добавлении ликвидности. Комиссии рассчитываются в режиме реального времени и автоматически добавляются к позиции или могут быть заявлены отдельно. По состоянию на конец 2025 года большая часть спотового объёма проходила через пул SUI/USDC с 0.05%-ным балансом, который стабильно входит в пятёрку лучших пулов по TVL во всей экосистеме Sui.

Исполнение торгов и типы ордеров

Спотовые сделки на Bluefin совершаются непосредственно на основе агрегированных кривых ликвидности всех активных диапазонов. Механизм маршрутизации автоматически распределяет крупные ордера по нескольким тикам, чтобы минимизировать проскальзывание.

Помимо стандартных рыночных свопов, Bluefin поддерживает лимитные ордера на блокчейне для спотовых пар. Эти лимитные ордера не сопоставляются с традиционной книгой ордеров; вместо этого они размещаются как «диапазонные ордера», которые размещаются внутри самой CLMM. Когда рыночная цена достигает заданного уровня, ордер исполняется в соответствии с концентрированной ликвидностью на данном тике. Этот механизм обеспечивает функциональность лимитных ордеров, оставаясь полностью совместимым со структурой AMM.

Интеграция агрегатора BluefinX

С момента запуска агрегатора запросов на котировки (RFQ) BluefinX в апреле 2025 года все спотовые сделки, как рыночные, так и лимитные, автоматически направляются через несколько источников ликвидности на Sui (включая Cetus, DeepBook и Aftermath), а также через собственные пулы CLMM Bluefin. Агрегатор выбирает лучшую цену и исполняет сделку одной транзакцией, обычно менее чем за секунду. Пользователи видят окончательную цену исполнения заранее, без скрытого проскальзывания.

Недавние добавления активов

2 декабря 2025 года Bitcoin, защищенный LayerZero (WBTC), был добавлен на Bluefin Spot с подключением в один клик. Эфириум, Arbitrum и другие поддерживаемые блокчейны. В тот же день для пула WBTC/USDC были активированы стимулы для майнинга ликвидности, что ещё больше увеличило доступную глубину.

По состоянию на декабрь 2025 года Bluefin Spot обрабатывает более 30% всего децентрализованного спотового объёма на Sui и стабильно входит в тройку лидеров по количеству ежедневно активных пользователей для спотовой торговли. Сочетание позиций на основе NFT, нескольких уровней комиссий, встроенной поддержки лимитных ордеров и кросс-протокольной агрегации делает его одной из самых капиталоэффективных и удобных для пользователя площадок с концентрированной ликвидностью, работающих в настоящее время на блокчейне первого уровня.

Торговля бессрочными фьючерсами на Bluefin

Bluefin Pro — это основная биржа бессрочных фьючерсов в экосистеме Bluefin на блокчейне Sui. Бессрочные контракты (perp) позволяют трейдерам открывать длинные и короткие позиции по ценам базовых активов, таких как BTC, ETH, SUI или SOL, с кредитным плечом от 1x до 50x и без фиксированных сроков действия. Такая структура позволяет вести непрерывную спекуляцию, привязанную к динамике спотового рынка, сохраняя позиции до тех пор, пока выполняются маржинальные требования. 

На момент написания статьи Bluefin поддерживает более 50 бессрочных рынков, включая основные криптовалюты, такие как BTC-USDC, ETH-USDC, и пары, специфичные для экосистем, такие как SUI-USDC и SOL-USDC, а также новые активы, такие как Arbitrum, Avalanche, Aptos, Walrus, DeepBook и Sei. 

Требования к обеспечению и марже

Торговля на Bluefin Pro требует от пользователей внесения обеспечения, в основном в виде обёрнутых USDC (wUSDC), в единый кросс-маржинальный смарт-контракт. Этот контракт объединяет обеспечение по всем открытым позициям, что позволяет эффективно распределять капитал без необходимости внесения изолированной маржи по каждой сделке. 

Начальная маржа представляет собой минимальный процент обеспечения, необходимый для открытия позиции, который рассчитывается как условная стоимость сделки, деленная на выбранный множитель кредитного плеча. Например, для открытия номинальной позиции в размере 10 000 долларов США с кредитным плечом 10x требуется условная маржа в размере 1,000 долларов США (10% от номинальной).

Уровень маржи напрямую влияет на максимальное кредитное плечо и пороги ликвидации. Bluefin использует многоуровневую систему маржи, основанную на размере позиции и рыночных условиях, при этом для небольших позиций доступно более высокое кредитное плечо для управления рисками. 

Состояние маржи в режиме реального времени отслеживается с помощью ончейн-оракулов, в первую очередь сети Pyth, которая каждые 400 миллисекунд предоставляет внешние спотовые цены для обеспечения точной оценки. Пользователи могут отслеживать свой коэффициент маржи через панель управления Bluefin, где коэффициент ниже 100% сигнализирует о приближении ликвидации. Кросс-маржинирование распространяется на интеграцию со спотовыми и кредитными продуктами Bluefin, позволяя использовать заёмные активы или спотовые активы для увеличения залогового обеспечения в соответствии с параметрами риска, определяемыми протоколом.

Механизм финансирования платежей

Чтобы привязать цены бессрочных контрактов к базовым спотовым рынкам и предотвратить расхождения, Bluefin вводит периодические платежи финансирования, которыми обмениваются держатели длинных и коротких позиций. Эти платежи производятся каждые 8 ​​часов в 00:00, 08:00 и 16:00 UTC, что соответствует отраслевым стандартам для обеспечения согласованности. 

Платежи производятся автоматически в блокчейне: смарт-контракт напрямую списывает или зачисляет средства с баланса обеспечения, без необходимости ручного вмешательства. Непогашенное финансирование накапливается непрерывно и добавляется к нереализованному PnL по позиции. 

Процесс ликвидации

Ликвидация обеспечивает платежеспособность протокола, закрывая позиции с недостаточным уровнем маржи до того, как убытки приведут к снижению уровня обеспечения до уровня ниже уровня поддержки. Когда коэффициент маржи позиции падает ниже требуемого порога в результате неблагоприятной динамики цен или отрицательного финансирования, ончейн-система управления рисками, разработанная Chaos Labs, автоматически инициирует ликвидацию. 

Этот механизм выполняет непрерывные проверки работоспособности, используя данные Oracle в реальном времени, оценивая каждую открытую позицию по динамическим параметрам, скорректированным с учетом волатильности рынка (например, более высокие пороговые значения в периоды высокой IV).

Поддерживаемые типы заказов

В документации Bluefin представлен набор стандартных типов ордеров, специально разработанных для торговли деривативами, что позволяет детально управлять рисками. К ним относятся:

• Рыночные ордера: Немедленное исполнение по лучшей доступной цене из книги ордеров вне сети, идеально подходит для быстрого входа и выхода на ликвидных рынках. Спецификации цен нет; скорость исполнения важнее точности.
• Предельные заказы: Установите определенный ценовой порог для исполнения, при котором покупки исполняются только на уровне или ниже лимита, а продажи — на уровне или выше. Варианты с размещением только обеспечивают ликвидность ордера, не выходя за пределы книги ордеров, что позволяет получать скидку для мейкера (0.02% против 0.05% для тейкера).
• Стоп-лимитные ордера: активирует лимитный ордер, когда рынок достигает стоп-цены. Это полезно для стоп-лоссов и тейк-профитов. Например, трейлинг-стоп динамически корректируется в зависимости от благоприятных движений рынка, сохраняя фиксированное расстояние от цены.
• Заказы только на скидку: Ограничивает исполнение только уменьшением размера существующей позиции, предотвращая случайное увеличение во время волатильных колебаний. Сочетается с лимитами или стопами для точного масштабирования.

Дополнительные расширенные типы включают ползунки усреднения долларовой стоимости (DCA), обновлённые в ноябре 2025 года для автоматизированных ступенчатых входов, и айсберг-ордера, скрывающие крупные суммы во избежание влияния на рынок. Все ордера подписываются клиентом через кошельки, такие как Sui Wallet или zkLogin, транслируются без газа в матчер и исполняются в блокчейне менее чем за 390 миллисекунд. Эти инструменты, являющиеся стандартом на площадках торговли деривативами, поддерживают стратегии от простого хеджирования до сложного арбитража с отслеживанием PnL в режиме реального времени в интерфейсе.

Кредитование и заимствование

Bluefin включает в себя функции кредитования и заимствования. Пользователи могут предоставлять активы на кредитные рынки и получать проценты в зависимости от уровня использования. Заёмщики предоставляют обеспечение и выплачивают проценты в зависимости от спроса на данный актив.

Обеспечение и ликвидация

Кредитование осуществляется в соответствии с правилами избыточного обеспечения. Если стоимость обеспечения слишком сильно отстаёт от стоимости заёмных средств, протокол ликвидирует позицию с помощью смарт-контрактов. Эти механизмы описаны в руководствах и технических справочниках Bluefin по кредитованию.

Интеграция с трейдингом

В некоторых случаях активы, поставляемые на кредитные рынки, могут использоваться в качестве обеспечения для торговых операций, в зависимости от типа актива и параметров риска протокола. Это обеспечивает более гибкое использование капитала в рамках линейки продуктов Bluefin.

Хранилища и стратегии доходности

Bluefin предлагает хранилища, разработанные для пользователей, ищущих пассивные стратегии. Ссылки на общедоступную документацию:

• «Стабильное хранилище», которое объединяет доходность стейблкоинов
• «СИНИЙ Хранилище», которое распределяет поощрения, связанные с деятельностью экосистемы

Хранилища объединяют средства пользователей и распределяют их в рамках заранее определённых стратегий. Доходы распределяются пропорционально депозитам. Механика хранилищ различается в зависимости от типа актива и стратегии и определяется спецификациями смарт-контрактов.

Токен BLUE и токеномика

Родной СИНИЙ Генерация токенов (TGE) началась 11 декабря 2024 года с фиксированным максимальным предложением в 1 млрд токенов и начальным оборотным предложением в 150 млн. Основная функция — управление: стейкинг BLUE позволяет держателям создавать и голосовать за предложения, влияющие на размер комиссий, листинг на рынке и параметры риска. 

В общей сложности 19.68% от общего запаса было выделено на эйрдроп, при этом 80% можно было получить на TGE, а оставшиеся 20% были распределены в течение двух месяцев. Невостребованные токены эйрдропа возвращаются в казну.

Распределение распределения:

• 52 процента экосистемы и сообщества (включая поощрения и раздачу призов)
• 28 процентов стратегических партнеров и инвесторов (годичный клифф, двухлетний линейный вестинг)
• 20 процентов основных вкладчиков (такой же график начисления)

Текущая роль

Bluefin рассматривает BLUE в первую очередь как токен управления. Держатели могут голосовать за решения протокола, включая:

• Изменения в структуре сборов
• Список новых рынков
• Корректировки параметров риска
• Распределение поощрений

Пороговые значения для предложений по управлению, окна голосования и требования к кворуму документированы в материалах по управлению фонда. Дополнительные функции токенов могут быть введены решениями по управлению, но опубликованные материалы протокола подчёркивают, что управление — это непосредственная функция.

Архитектура безопасности

Bluefin заявляет, что её контракты проходят аудит сторонних компаний, специализирующихся на безопасности. Смарт-контракты находятся в открытом доступе, и пользователи взаимодействуют с системой напрямую посредством подписанных транзакций. Гибридная модель исполнения изолирует исполнение сделок от основного депозитария, который поддерживается смарт-контрактами Sui, обрабатывающими обеспечение, открытые позиции и ликвидацию.

В протоколе подчёркивается некастодиальный подход: пользователи сохраняют контроль над своими активами, за исключением случаев, когда залоговое обеспечение заблокировано для торговли или кредитования. К факторам безопасности относятся риск уязвимостей смарт-контрактов, возможность обработки заказов вне блокчейна и производительность базового блокчейна.

Каковы основные разработки и институциональная деятельность Протокола?

В ноябре 2025 года SUI Group (SUIG), публичная компания, связанная с экосистемой Sui, объявили о стратегическом соглашении с BluefinВ рамках соглашения SUIG предоставляет Bluefin кредит в размере 2 миллионов токенов SUI. Взамен SUIG получает 5% от выручки протокола Bluefin, выплачиваемой в токенах SUI.

Партнёрство описывается как инициатива по повышению ликвидности и внедрению. В отчётах, посвящённых этому объявлению, отмечалось, что к середине 2025 года ежемесячный объём торгов Bluefin составил около 4.2 млрд долларов США. 

Обновления продукта, анонсированные в период с 11 по 14 ноября 2025 года, включали обновленные механизмы оценки риска для бессрочных облигаций, улучшенную аналитику хранилища с графиками прибылей и убытков, исправления в интерфейсе кредитования и отслеживание доходности DeFiLlama.

2 декабря 2025 года Bluefin в партнерстве с Beep Labs запустила Agent Trader: пять автономных ИИ-агентов, в том числе один на базе Grok, каждый из которых торгует бессрочными опционами с защищенным капиталом в размере 2,000 долларов США в течение 14-дневного конкурса. 

Пользователи, внесшие не менее 100 долларов США в USDC на платформу Beep, получают доходность и баллы рейтинга, если выбранный ими агент показывает хорошие результаты.

Роль голубого тунца в экосистеме Суи

Bluefin — одна из самых развитых децентрализованных торговых систем, работающих на Sui. Поскольку Sui поддерживает параллельное исполнение, финализацию с малой задержкой и стандарты компонуемых смарт-контрактов, Bluefin позиционируется как основной якорь для DeFi-активности в экосистеме.

Диверсифицированный пакет продуктов, включающий спотовую торговлю, форекс-трейдинг, предоставление ликвидности, кредитование и хранилища, предоставляет пользователям Sui более широкий спектр финансовых инструментов, чем блокчейны, которые полагаются исключительно на AMM или базовые протоколы свопов. Поскольку Bluefin выполняет несколько функций на одной платформе, ликвидность и внимание пользователей остаются сконцентрированными, а не раздробленными по множеству небольших протоколов.

Рост биржи также влияет на такие показатели на уровне сети, как объемы торгов, TVL и пропускная способность транзакций, которые являются контрольными показателями, обычно используемыми для оценки жизнеспособности блокчейна в сфере DeFi.

Заключение

Bluefin — это децентрализованная биржа, построенная на Sui, которая предоставляет доступ к спотовым рынкам, бессрочным фьючерсам, кредитованию, займам и пулам концентрированной ликвидности. Она использует гибридную модель, сочетающую управление ордерами вне блокчейна с расчетами в блокчейне, что позволяет пользователям торговать через привычный интерфейс книги ордеров, сохраняя при этом некастодиальный контроль над своими активами. 

Токен платформы, BLUE, лежит в основе её механизмов управления и стимулирования. Задокументированная деятельность и партнёрские отношения свидетельствуют о том, что Bluefin стал центральным компонентом DeFi на Sui, предлагая набор продуктов, поддерживающих различные функции торговли и ликвидности. Его архитектура делает акцент на прозрачных расчётах, чётком контроле рисков и интеграции с более широкой средой Sui.

Источники

• Вебсайт: СИНИЙ Токеномика
• Пресс-релиз BusinessWire: SUI Group сотрудничает с Bluefin
• Аккаунт Bluefin X: Последние ключевые события
• Дефиллама: Bluefin TVL и метрики
• Пример Sui: Как Bluefin достигла миллиардных объемов торговли, перейдя на SUI