BlackRock запускает ETF для стейкинга ETH, который действительно приносит доход — но есть подвох.

Компания BlackRock, крупнейшая в мире компания по управлению активами, отказалась от бумажной волокиты и начала заниматься приобретениями. Эфириум для своего запланированного ETF для стейкинга. Согласно одному из источников. измененная регистрация S-1 В заявлении, поданном в Комиссию по ценным бумагам и биржам США во вторник, 17 февраля, сообщается, что дочерняя компания BlackRock приобрела 4,000 акций по цене 25 долларов за штуку, вложив в траст 100 000 долларов первоначального капитала. Эта покупка акций является конкретным шагом к запуску iShares Staked Ethereum Trust, который, как ожидается, будет торговаться под тикером ETHB.

Это отдельный продукт, не связанный с уже существующим инвестиционным фондом BlackRock iShares Ethereum Trust (ETHA), который уже управляет более чем... расходы на видеорекламу в мире достигнут В формате ETH-активов отслеживается только цена, доход от стейкинга не предусмотрен.

Что такое стейкинг в Ethereum и почему он важен для этого ETF?

Стейкинг — это процесс, в ходе которого держатели ETH блокируют свои токены для подтверждения транзакций в сети Ethereum. Взамен они получают вознаграждение, обычно выплачиваемое в ETH, в зависимости от уровня участия в сети и общей активности валидаторов. Эти вознаграждения функционируют аналогично процентам в традиционных финансах, хотя они не гарантированы и колеблются в зависимости от количества активных валидаторов в сети.

Для розничных и институциональных инвесторов, использующих ETF-оболочку, стейкинг исторически был недоступен в США. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) под руководством бывшего председателя Гэри Генслера обязала эмитентов исключить информацию о стейкинге из своих отчетов после утверждения спотовых Ethereum-ETF в середине 2024 года. Ранее агентство принимало меры против услуг стейкинга, предлагаемых Kraken и Coinbase, утверждая, что они могут квалифицироваться как незарегистрированные ценные бумаги.

Позиция регулирующих органов изменилась. В мае 2025 года Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) выданное руководство Уточняется, что некоторые виды стейкинга не являются ценными бумагами. Под руководством нового председателя Пола Аткинса несколько эмитентов, включая BlackRock и VanEck, в настоящее время повторно подают или вносят изменения в свои документы, чтобы включить информацию о стейкинге. BlackRock предпочла запустить совершенно новый фонд, а не модифицировать ETHA.

Структура ETHB: распределение средств для стейкинга и буфер ликвидности.

Трастовый фонд iShares Staked Ethereum Trust предназначен для размещения в стейкинге от 70% до 95% от общего объема своих активов в Ethereum при нормальных рыночных условиях. В документах это описывается как размещение в стейкинге «максимально возможного объема эфира траста».

Оставшиеся 5–30% ETH фонда в любой момент времени остаются нестейкинговыми. Эта нестейкинговая часть действует как буфер ликвидности, покрывая операционные потребности, такие как создание и погашение ETF. Это стандартный механизм в коллективных инвестиционных фондах, выпускающих выкупаемые паи. Стейкинг слишком большой доли ETH фонда может задержать погашение, что, как предупреждается в документе, может привести к тому, что паи будут торговаться со значительной премией или дисконтом к чистой стоимости активов (NAV).

Ключевые структурные детали, указанные в заявлении, включают:

• Распределение средств для стейкинга: от 70% до 95% от общего объема ETH в нормальных условиях.
• Буфер ликвидности: от 5% до 30% средств остаются неразмещенными для последующего вывода.
• Предполагаемая годовая доходность от стейкинга: приблизительно 3%, исходя из базовых показателей начала 2026 года.
• Спонсорское вознаграждение: 0.25% годовых, снижено до 0.12% для первых 2.5 миллиардов долларов активов в течение первых 12 месяцев после запуска.
• Распределение вознаграждения: 82% от валового вознаграждения за стейкинг возвращается акционерам; 18% делится между BlackRock и Coinbase Prime.

Как распределяются вознаграждения за стейкинг между инвесторами, BlackRock и Coinbase?

Coinbase Prime выступает в качестве исполнителя операций по стейкингу ETHB. BlackRock и Coinbase вместе получают 18% от валовых вознаграждений за стейкинг. Оставшиеся 82% поступают обратно в траст и, в конечном итоге, акционерам.

В документах прямо указано, что данная схема создает для BlackRock, как спонсора, финансовый стимул к максимизации объема ETH, размещенного в рамках траста. Для инвесторов эта структура более прозрачна, чем многие традиционные продукты, приносящие доход, где механизмы комиссий часто заложены в условия продукта, а не раскрываются заранее.

Откройте для себя перспективные проекты...

Перспективные проекты...

(Рекламное объявление)

Продолжение статьи...

Рекламная комиссия в размере 0.12%, которая применяется в течение первых 12 месяцев при объеме активов под управлением до 2.5 миллиардов долларов, позиционирует ETHB как конкурентоспособный продукт по сравнению с другими криптовалютными продуктами институционального уровня. После достижения этого порога или окончания рекламного периода комиссия возвращается к уровню 0.25% годовых.

На какую доходность инвесторы могут реально рассчитывать?

Компания BlackRock оценила годовую доходность от стейкинга примерно в 3%, ссылаясь на ориентировочные показатели начала 2026 года. Однако в документе содержится четкое предостережение: эти цифры отражают средние условия сети за определенные периоды и не гарантируют будущих результатов.

В документе также отмечается, что вознаграждения за стейкинг со временем снижались по мере роста участия валидаторов в сети Ethereum. Чем больше валидаторов конкурирует за один и тот же пул вознаграждений, тем меньше доля получает каждый валидатор, а, соответственно, и каждый стейкер. Это известная закономерность в сетях Proof-of-Stake, и институциональные инвесторы должны учитывать этот фактор при оценке прогнозируемой доходности.

По оценкам одного источника, доходность ETHB может составить приблизительно 2.8% годовых, что немного ниже целевого показателя в 3%, с учетом всех комиссий.

Какое место занимает ETHB на более широком рынке ETF, связанных с Ethereum?

ETHA, существующий ETF BlackRock, инвестирующий в Ethereum на спотовом рынке, управляет активами на сумму около 6.42 миллиарда долларов и является крупнейшим биржевым фондом на основе Ethereum по объему активов под управлением. Для сравнения, ETHE от Grayscale управляет активами на сумму приблизительно 1.69 миллиарда долларов в ETH. VanEck также подала заявку в SEC на создание ETF, инвестирующего в Ethereum, а это значит, что ETHB не будет единственным продуктом такого рода после получения необходимых разрешений.

Компания Grayscale уже предлагает два ETF на основе Ethereum, ETHE и ETH, которые приносят доход от стейкинга. Выход ETHB на рынок значительно увеличит институциональный вес категории ETF, ориентированных на стейкинг, учитывая существующую дистрибуционную сеть BlackRock и узнаваемость бренда в традиционных финансах.

Структура фонда специально разработана с учетом потребностей институциональных инвесторов, ориентированных на ежедневную ликвидность, прозрачное раскрытие информации о комиссиях и соблюдение нормативных требований в рамках привычного формата продукта, зарегистрированного в США.

Что будет дальше в процессе получения разрешения регулирующих органов?

Компания BlackRock впервые зарегистрировала название iShares Staked Ethereum Trust в штате Делавэр в ноябре, что свидетельствовало о намерениях, не являясь при этом формальной заявкой. Официальная заявка S-1 последовала в декабре 2024 года, положив начало процессу проверки со стороны SEC.

Для того чтобы был установлен официальный срок одобрения, биржа, на которой котируется фонд, должна по-прежнему подавать отдельную форму 19b-4. До тех пор, пока это не произойдет, SEC не обязана соблюдать установленные законом сроки для одобрения или отклонения продукта. Измененная форма S-1, поданная в феврале, продвигает продукт дальше, но сама по себе не завершает отсчет регуляторных сроков.

Виталик Бутерин обеспокоен растущим влиянием Уолл-стрит на Ethereum

Не все в экосистеме Ethereum считают стремление к стейкингу ETF простым прогрессом. На той же неделе, когда BlackRock впервые подробно рассказала о планах по созданию ETHB, соучредитель Ethereum Виталик Бутерин публично заявил предупредила высокая концентрация владения ETH среди крупных управляющих активами с Уолл-стрит может исказить структуру управления блокчейном и создать централизованные узкие места в сети, предназначенной для работы без централизованного контроля.

Проблема носит технический и философский характер. Когда значительная часть застейканных ETH контролируется небольшим числом институциональных организаций, таких как управляющие активами и хранители, эти организации получают чрезмерное влияние на наборы валидаторов и, косвенно, на решения на уровне протокола. Это известное противоречие в системах Proof-of-Stake, и оно становится более выраженным по мере масштабирования институционального стейкинга.

Партнерство BlackRock с Coinbase в области инфраструктуры для стейкинга добавляет еще один аспект к этой дискуссии, поскольку Coinbase уже является одним из крупнейших операторов валидаторных узлов в экосистеме Ethereum.

Итоги по ETF BlackRock для стейкинга Ethereum

Фонд iShares Staked Ethereum Trust от BlackRock — это конкретный продукт с четко определенной структурой, а не концепция на ранней стадии разработки. Фонд предназначен для размещения от 70% до 95% своих активов в ETH, распределения 82% валовых вознаграждений за стейкинг между акционерами и взимания спонсорской комиссии, начинающейся с 0.12% в год. Coinbase Prime занимается инфраструктурой стейкинга, и обе компании получают в совокупности 18% от валовых вознаграждений. Предполагаемая годовая доходность составляет примерно 3%, хотя этот показатель имеет тенденцию к снижению по мере роста участия валидаторов в сети Ethereum.

Остается получить одобрение регулирующих органов. Проверка SEC уже ведется, но официальный крайний срок будет установлен только после того, как биржа, на которой будет размещен листинг, представит форму 19b-4. Тем временем стоит следить за опасениями Виталика Бутерина по поводу концентрации институциональных инвесторов на Ethereum, особенно с учетом того, что все больше управляющих активами следуют примеру BlackRock, внедряя продукты для стейкинга.

Для инвесторов, уже знакомых с Ethereum, ETHB предлагает доходность, которой нет у ETHA. Оправдывает ли эта доходность структуру комиссий и распределение вознаграждения — это решение зависит от индивидуальных инвестиционных целей и от того, насколько вы учитываете сроки, установленные SEC.

Ресурсы 

1. Измененная заявка BlackRock, поданная в Комиссию по ценным бумагам и биржам США.

2. Отчет от CoinDeskBlackRock подала заявку на создание ETF на основе застейканного Ethereum.

3. Отчет The BlockКомпания BlackRock начала приобретение ETH для будущего ETF, предназначенного для стейкинга Ethereum.

4. Репортаж DL NewsВиталик Бутерин предупреждает о двух угрозах для Ethereum, если BlackRock станет еще больше.