Побитовые файлы для Avalanche AVAX ETF: ключевые детали

Компания Bitwise Asset Management подала в Комиссию по ценным бумагам и биржам США измененное заявление о регистрации по форме S-1 для лавина ETF AVAX, включающий стейкинг, согласно заявке от 27 ноября 2025 г. 

Предлагаемый биржевой инвестиционный фонд с тикером BAVA стремится предоставить инвесторам доступ к цене AVAX, собственный токен блокчейна Avalanche, а также генерирует дополнительную прибыль за счет размещения части своих активов в сети. 

Данная разработка последовала за первоначальной заявкой, поданной в сентябре 2025 года, и позиционирует продукт как потенциальное дополнение к рынку криптовалютных ETF США с запланированным запуском в первом квартале 2026 года на бирже NYSE Arca. 

Что мы знаем о последней подаче?

В поправке S-1 первоначальный документ обновляется, добавляя стейкинг в качестве ключевого элемента. ETF структурирован как траст грантодателя в рамках Bitwise ETF Trust, который предоставляет налоговый режим, при котором акционеры считаются прямыми владельцами базовых токенов AVAX. Такая структура гарантирует, что любой доход от стейкинга поступает инвесторам. Основная цель фонда — отслеживать спотовую цену AVAX, а стейкинг служит вторичным механизмом повышения доходности. Bitwise указала, что ETF будет хранить AVAX на отдельных счетах, а спонсор будет управлять стейкингом, не участвуя в активных торгах.

В заявке указано, что ETF будет запущен с годовой комиссией за управление в размере 0.34%, которая покроет операционные расходы, включая расходы, связанные со стейкингом. Для стимулирования первоначальных инвестиций Bitwise планирует полностью отказаться от этой комиссии в течение первого месяца для активов стоимостью до 500 миллионов долларов. Эта комиссия ниже, чем у конкурентов, например, 0.40% от VanEck и Оттенки серого0.50% для соответствующих предложений ETF Avalanche. В документе также отмечается, что фонд не будет использовать кредитное плечо или деривативы, сосредоточившись вместо этого на прямых инвестициях в AVAX.

 

Откройте для себя перспективные проекты...

Перспективные проекты...

(Рекламное объявление)

Продолжение статьи...

Соглашения об опеке подробно описаны в документеCoinbase Custody будет хранить закрытые ключи от активов AVAX в холодном хранилище с использованием аппаратных модулей безопасности. Счета отделены друг от друга, чтобы предотвратить их смешивание с другими активами, и не имеют страхового покрытия FDIC или SIPC. У кастодиана есть дополнительное соглашение к соглашению, которое разрешает стейкинг, но ограничивает ответственность за определенные убытки 5 миллионами долларов.

Механика ставок в Bitwise Avalanche AVAX ETF

Стейкинг — ключевой компонент предлагаемого ETF, позволяющий фонду участвовать в механизме консенсуса Proof-of-Stake Avalanche. В заявке указано, что фонд будет стейкать часть или все свои активы AVAX, за исключением резерва ликвидности, делегируя токены валидаторам, управляемым стейкинг-агентами. Одним из таких агентов является Attestant, Ltd., которая стала аффилированной компанией Bitwise 25 ноября 2025 года.

Процесс включает в себя депонирование AVAX в сети Avalanche на срок от 2 недель до 1 года, определяемый валидаторами. В течение этого времени застейканные токены обеспечивают безопасность сети, предлагая и проверяя блоки. Спонсор фонда выбирает доверенных агентов по стейкингу, а кастодиан обрабатывает запросы на стейкинг без перевода AVAX на кошельки агентов. Такая схема направлена ​​на обеспечение безопасности и предотвращение повторной ипотеки.

Фиксированного лимита на долю AVAX, доступную для стейкинга, не установлено, но в заявке описывается резерв ликвидности нестейкинговых токенов, изначально установленный на уровне 30% от общего количества. Этот резерв может корректироваться ежемесячно в зависимости от таких факторов, как объёмы погашения, волатильность рынка и данные об ончейн-ликвидности. На практике Bitwise предполагает стейкинг значительной доли, потенциально до 70%, объединяя стейкинг между несколькими валидаторами для соблюдения правил сети. Эти правила включают минимум 2,000 AVAX и максимум 3 миллиона AVAX на валидатора. Точный процент стейкинга будет ежедневно публиковаться на сайте ETF.

Какие риски связаны со стейкингом в ETF Avalanche AVAX?

Изменённая заявка включает подробное раскрытие рисков, связанных со стейкингом. К операционным рискам относятся простои или сбои в работе валидаторов, которые могут привести к потере вознаграждений. Если валидатор отключается, траст может потерять часть или все свои ожидаемые вознаграждения. 

Ошибки агента или хранителя, включая неплатежеспособность, могут привести к убыткам, хотя в некоторых случаях ответственность ограничена.

Риски ликвидности возникают из-за периодов блокировки, которые могут задержать выкуп, если резерв ликвидности окажется недостаточным. В таких случаях фонд использует механизм условной ликвидности для обмена застейканных AVAX на нестейкированные токены по рыночному спреду, что может привести к премиям или скидкам к чистой стоимости активов или даже к временной приостановке выкупа.

Также рассматриваются сетевые и киберриски. Взломы, уязвимости протоколов или атаки на сеть Avalanche могут привести к необратимым потерям. В настоящее время в сети не реализована функция слэшинга, но в будущем она может быть введена в результате изменений в системе управления. 

Налоговые и регуляторные риски включают в себя вероятность того, что вознаграждение за стейкинг будет рассматриваться как обычный доход без соответствующих денежных выплат. Несоблюдение процедуры IRS Revenue Procedure 2025-31, опубликованной 10 ноября 2025 года, может повлиять на статус траста доверителя. Эта процедура предоставляет трастам доверителя безопасную гавань, позволяющую им заниматься стейкингом, не принимая при этом во внимание торговлю или предпринимательскую деятельность. 

Другие риски включают угрозы квантовых вычислений для криптографии, взломы бирж и снижение популярности сети, если широкое распространение стейкинга будет препятствовать независимым валидаторам. Все активы AVAX, как застейканные, так и не застейканные, не застрахованы от кражи или потери.

Заключение

В заявке Bitwise на ETF Avalanche AVAX описывается продукт, сочетающий отслеживание спотовой цены и стейкинг для генерации доходности, структурированный как траст грантодателя, а Coinbase выступает в качестве кастодиана. В заявке подробно описываются такие механизмы, как делегирование валидаторам, 30-процентный первоначальный резерв ликвидности и 12-процентное вознаграждение, а также раскрываются риски, включая операционные сбои, ограничения ликвидности и регуляторную неопределенность. 

У таких конкурентов, как VanEck и Grayscale, нет аналогичных характеристик доходности, и предложение основано на опыте Bitwise в сфере европейских ETP. Данное предложение отражает усилия по интеграции доходности, получаемой с помощью блокчейна, в регулируемые инвестиционные инструменты США, подчёркивая роль недавних рекомендаций IRS в обеспечении таких структур. Инвесторам следует ознакомиться с полной формой S-1 для получения полной информации, прежде чем рассматривать возможность участия.

источники:

• Статья Coindesk: Гонка ETF Avalanche
• Документ SEC: Побитовая поправка S-1
• Блок: Текущий статус VanEck Avalanche ETF