Доллар находится на самом высоком уровне коротких позиций с 2012 года. Почему же биткоин не растет?

Согласно последнему отчету Bank of America о настроениях на валютном и процентном рынках, Уолл-стрит играет на понижение доллара США на самом высоком уровне как минимум с 2012 года. GuardianИсторически сложилось так, что подобная слабость доллара была бы благоприятным фактором для BitcoinВместо этого BTC — это вниз 24% С начала года цена находится вблизи многомесячных минимумов. Отношения, на которые криптотрейдеры полагались годами, незаметно разрушились, и причины этого имеют значение.

 Индекс доллара (DXY)Индекс, отслеживающий курс доллара США по отношению к корзине из шести основных валют, 17 февраля торговался на уровне около 97.15, немного поднявшись за день, но двигаясь к недельному снижению примерно на 0.6%. С начала 2025 года он упал более чем на 9.5% и колеблется вблизи четырехлетнего минимума, ненадолго опустившись ниже 95.51 в конце января.

Что на самом деле означает рекордный спад на рынке долларов?

Опрос Bank of America, проведенный в феврале с 6 по 11 февраля среди 42 управляющих фондами, распоряжающихся активами на сумму 702 миллиарда долларов, показал, что позиции инвесторов в долларах упали до уровней, «ранее не зафиксированных в рамках нашей выборки», которая охватывает период с января 2012 года. Проще говоря, институциональные инвесторы держат меньше долларовых активов, чем когда-либо за последние 14 лет.

Это не феномен розничных инвесторов или хедж-фондов. Продажи возглавляют так называемые инвесторы, владеющие реальными деньгами: пенсионные фонды, суверенные фонды благосостояния и долгосрочные институциональные инвесторы. 

Кэролайн Худрил, управляющая фондами, работающими с различными активами, в компании Schroders, рассказал Financial Times что ее фирма "наблюдает увеличение потоков репатриации капитала, поскольку иностранные держатели долларов США переводят средства обратно в свою национальную валюту". Такая структурная распродажа, как правило, носит устойчивый, а не реактивный характер.

Данные по опционам от CME Group подтверждают эту тенденцию. Ставки против доллара теперь превзошли бычьи позиции по американской валюте, изменив ситуацию по сравнению с четвертым кварталом 2025 года. Ставки на дальнейшее обесценивание доллара по отношению к евро, измеряемые с помощью стратегии реверсирования риска, достигли уровней, ранее наблюдавшихся только во время пандемии COVID-19 и после тарифного шока в апреле 2025 года.

Почему инвесторы бегут от доллара

На доллар одновременно оказывают давление несколько факторов:

• Разница в процентных ставках между США и Европой сократилась примерно до 0.25 процентных пунктов после того, как Федеральная резервная система снизила ставки на 75 базисных пунктов с середины 2025 года, в то время как Европейский центральный банк дольше придерживался более жесткой денежно-кредитной политики.
• Чистый отток средств из казначейских облигаций США достиг, по оценкам, расходы на видеорекламу в мире достигнут Только в январе из американских акций ушло еще 22 миллиарда долларов.
• Швейцарский франк взлетел до 11-летнего максимума. прирост 3.5% по отношению к доллару в первые шесть недель 2026 года.
• Золото торгуется вблизи рекордных максимумов, поскольку инвесторы переориентируются на защитные активы.

Иэн Стейли, главный инвестиционный директор по глобальным облигациям, валютам и сырьевым товарам в JPMorgan Asset Management, выразился просто: «Мы видим ситуацию, когда ФРС продолжает снижать процентные ставки, и преимущество кэрри-трейда со временем уменьшается». Кэрри-трейд, когда инвесторы занимают средства в валютах с низкими ставками для покупки валют с более высокой доходностью, долгое время был выгоден доллару. Это преимущество сокращается.

Почему ослабление доллара не приносит биткоину никакой пользы?

Это вопрос, который сейчас задают большинство криптотрейдеров. С момента появления биткоина он в основном двигался в противоположном направлении от индекса DXY. Более слабый доллар делает BTC дешевле для покупки иностранными инвесторами и смягчает глобальные финансовые условия, что обычно благоприятствует рисковым активам. Когда индекс DXY упал со 102 до примерно 89 в 2020-2021 годах, биткоин пережил один из своих самых масштабных бычьих ралли.

Нынешняя обстановка выглядит совсем иначе.

Откройте для себя перспективные проекты...

Перспективные проекты...

(Рекламное объявление)

Продолжение статьи...

Индекс DXY упал более чем на 10% с середины 2025 года. Биткоин снизился на 6% за весь 2025 год и сейчас упал на 21% в 2026 году. 90-дневная корреляция Согласно данным TradingView, 17 февраля цена достигла отметки 0.60, что является самым высоким показателем с апреля 2025 года. Это означает, что оба актива теперь чаще движутся в одном направлении, что практически полностью противоречит исторической тенденции.

Биткоин торгуется как акции технологической компании.

Наиболее правдоподобное объяснение заключается в том, что биткойн стал тесно связан с фондовыми рынками, особенно с акциями технологических компаний. Исследование компании ByteTreeВ начале февраля 2026 года 30-дневная скользящая корреляция биткоина с ETF iShares Expanded Tech Software (IGV) достигла 0.73. С начала года IGV снизился примерно на 20%, и биткоин последовал за ним по стопам.

«Нет никаких сомнений в том, что биткоин оказался втянутым в распродажу технологических активов», — отметила компания ByteTree. «По своей сути, биткоин — это интернет-компания».

Этот сдвиг отчасти является результатом того, кто теперь находится на рынке. Когда были запущены спотовые ETF на биткоин и в рынок хлынул институциональный капитал, власть над ценообразованием актива сместилась от долгосрочных держателей, которые рассматривают BTC как цифровое золото, к институциональным инвесторам, которые относятся к нему как к высокодоходному технологическому активу. Когда акции компаний, занимающихся искусственным интеллектом, рухнули в конце января и начале февраля 2026 года, спровоцировав то, что аналитики назвали «программным магеддоном», который уничтожил примерно 1 триллион долларов из индекса S&P 500, в который биткоин потянуло вниз вместе с ними.

Компания Strategy (ранее MicroStrategy), крупнейший корпоративный держатель биткоинов, сообщила о... расходы на видеорекламу в мире достигнут Убыток в 4 квартале обусловлен списаниями активов в биткоинах. Биткоин-ETF также столкнулись с рядом проблем. последовательных месяцев чистого оттока на общую сумму в миллиарды долларов. 

Рэй Юссеф, генеральный директор криптоприложения NoOnes, охарактеризовал текущую ситуацию как «затяжную переоценку рисков», добавив, что, хотя ралли с закрытием коротких позиций на 20-30% возможны, они, скорее всего, окажутся «бычьими ловушками», а не началом восстановления.

Может ли «короткое сжатие» доллара подтолкнуть биткоин к росту?

Существует один сценарий, при котором нарушение корреляции может фактически сыграть на руку биткоину. Когда инвесторы занимают крайне медвежьи позиции по любому активу, неожиданный отскок вынуждает к массовым выкупам для ограничения потерь. Это называется «коротким сжатием», и оно может вызвать резкие и быстрые колебания цены.

«Рекордное количество коротких позиций повышает риск волатильности в основных валютных парах с долларом США; снижение может продолжиться на фоне слабых данных из США, но высокая конкуренция на рынке увеличивает потенциал для резкого закрытия коротких позиций», — заявил главный аналитик InvestingLive по валютам Азиатско-Тихоокеанского региона Имон Шеридан.

Если доллар резко укрепится на фоне более сильных, чем ожидалось, экономических данных США, и BTC продолжит двигаться в ногу с ним, а не против него, это может поднять цены на криптовалюты вместе с долларом. Аналитики Bank of America отметили, что большинство ответов на опрос были поданы до публикации январского отчета о занятости в США, который значительно превзошел ожидания, и что устойчивые экономические данные «могут ослабить некоторую медвежью тенденцию» в отношении доллара.

Превратится ли это основанное на данных облегчение в устойчивое восстановление доллара, а следовательно, и биткоина, во многом зависит от того, насколько устойчивым окажется отток институциональных инвесторов из американских активов.

Заключение

Доллар находится под давлением структурного оттока капитала, сокращения преимущества в процентных ставках и ослабления доверия к стабильности политики США. Биткоин, который исторически процветал в таких условиях, вместо этого следует за падением акций технологических компаний, поскольку институциональные инвесторы изменили реакцию актива на макроэкономические сигналы. Классические колебания курса BTC-доллара по-прежнему существуют в теории. На практике данные за последние 14 месяцев показывают, что в текущем цикле они больше не являются надежным инструментом для торговли.

Ресурсы 

1. Последний опрос Bank of America об настроениях на валютном и процентном рынках

2. Биткоин на CoinMarketCapДинамика цены биткоина 

3. График индекса доллара США (DXY)

4. Репортаж Financial TimesУправляющие фондами занимают самую пессимистичную позицию по отношению к доллару за последнее десятилетие.

5. Репортаж европейского делового журналаУправляющие фондами демонстрируют самые пессимистичные прогнозы по доллару за более чем десятилетие, поскольку хаос в политике подрывает доверие.

6. Репортаж CNBC«Самая сильная валюта в мире» достигла 11-летнего максимума — и это вызывает проблемы в Швейцарии.

7. Отчет от CoinDeskОпрос Bank of America указывает на то, что медвежьи ставки на доллар достигли более чем десятилетнего максимума. Вот что это значит для биткоина.

8. Отчет BytetreeТехнологический медвежий рынок