По мнению директора по информационным технологиям компании Bitwise, биткоин все равно достигнет отметки в 1 миллион долларов.

Главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Уган Он не собирается отказываться от своего прогноза о цене биткоина в 1 миллион долларов. В служебной записке, опубликованной 10 марта, он подробно объясняет, как была достигнута эта цена, и расчеты не так уж и сложны, как кажется.

Вкратце: Биткоину не нужно доминировать на рынке средств сохранения стоимости. Ему просто нужно продолжать развиваться в этом направлении.

Почему миллион долларов кажется безумием?

Реакция на целевую цену в 1 миллион долларов вполне понятна. При сегодняшних ценах это примерно 14-кратное увеличение. Если рассматривать рынок в статичном режиме, биткоину нужно будет захватить более половины из 38 триллионов долларов, в секторе средств сохранения стоимости, который в настоящее время доминирует золото. Это не консервативное предположение. Это преувеличение.

Однако Хоуган утверждает, что ошибка заключается в формулировке. Рынок средств сохранения стоимости не статичен. Он растет. И цифры, стоящие за этим ростом, полностью меняют картину.

Какова математическая основа цели в 1 миллион долларов?

По мнению Хоугана, ключевой момент заключается в том, что большинство аналитиков предполагают, что сегодняшний рынок средств сохранения стоимости, оцениваемый в 38 триллионов долларов, останется таким же. Исходя из этого, биткоину необходимо было бы занять более половины этого рынка, чтобы оправдать цену в 1 миллион долларов. Вот здесь эта цифра начинает звучать абсурдно.

Но рынок не остаётся таким большим. Рост цен на золото это доказывает. В 2004 году, когда был запущен первый американский золотой ETF, общая рыночная капитализация золота составляла около 2.5 триллионов долларов. Сегодня она приближается к 36 триллионам долларов, что составляет примерно 13% среднегодового роста, сохраняющегося на протяжении двух десятилетий. Те же макроэкономические факторы, которые способствовали этому росту — государственный долг, геополитическая нестабильность, мягкая денежно-кредитная политика и опасения по поводу обесценивания фиатных денег — по-прежнему активны. Теперь за ту же капитализацию борется биткоин.

Хуган применяет тот же 13%-ный темп роста еще на 10 лет вперед и приходит к рынку средств сохранения стоимости, оцениваемому примерно в 121 триллион долларов. При таком масштабе биткоину не нужно обгонять золото. Ему достаточно увеличить свою текущую долю примерно с 4% до 17%. Это доводит общую рыночную капитализацию биткоина примерно до 20.5 триллионов долларов, что при фиксированном объеме эмиссии в 21 миллион монет составляет приблизительно 1 миллион долларов за монету.

Откройте для себя перспективные проекты...

Перспективные проекты...

(Рекламное объявление)

Продолжение статьи...

Хоуган называет это «достаточно консервативным» подходом, продолжением недавних тенденций, а не грандиозным проектом. Он отмечает, что его взгляды «обострились» с момента написания аналогичной статьи в 2023 году.

Действительно ли биткойн может претендовать на роль цифрового золота?

Сравнение с другими активами, сохраняющими стоимость, не ново, но в записке Хоугана структурный аргумент изложен более четко. Биткоин, по его мнению, является «возникающим активом, сохраняющим стоимость», который выполняет функцию, аналогичную золоту, позволяя людям хранить богатство вне традиционной фиатной и банковской системы, но в цифровой форме.

В чём оно превосходит физическое золото:

• Переносимость: Мгновенная доставка в любую точку, логистика не требуется.
• Делимость: Расходуется в долях, сравнимых с сатоши.
• Без платы за хранение: Никаких хранилищ, никаких страховых взносов.
• Сопротивление цензуре и безграничность: Доступен независимо от географического положения или политической обстановки.

Запасы золота на бумаге подтвержденно ограничены, но добыча новых месторождений продолжается. Ограничение на количество монет биткоина в 21 миллион закреплено в коде и может быть проверено любым желающим.

Уже происходит внедрение в институциональную практику?

Хоуган приводит конкретные доказательства того, что тезис о цифровом золоте подтверждается реальными инвестиционными портфелями. Американские спотовые биткоин-ETF были названы самыми быстрорастущими ETF за всю историю. В число институциональных держателей сейчас входят, среди прочих, фонд Гарвардского университета и суверенный фонд Абу-Даби.

По мере снижения волатильности биткоина распределение активов в портфелях начало меняться: в некоторых институциональных контекстах оно увеличилось с примерно 1% до около 5%. Следующий этап, как утверждает Хоуган, предполагает увеличение доли этого класса активов в портфелях пенсионных фондов, суверенных фондов благосостояния и, возможно, отдельных государств.

Это та же самая траектория, по которой двигалось золото после того, как в 2004 году рынок получил доступ к ETF.

Что может пойти не так?

Хоуган не игнорирует и негативные последствия. Рынок средств сохранения стоимости может не выдержать темпов роста в 13% в год. Bitcoin Возможно, темпы захвата доли рынка будут медленнее, чем показывают последние тенденции. Ни один из этих результатов не опровергает данную концепцию. Они лишь сдвигают сроки или снижают потолок.

Он рассматривает риски как асимметричные, с существенным потенциалом роста, если темпы роста ускорятся или рыночная доля биткоина увеличится быстрее, чем предполагается в базовом сценарии.

Еда на вынос

Хоуган завершает записку прямолинейно: базовый сценарий «приводит к гораздо, гораздо более высоким ценам, чем те, которые мы наблюдаем сегодня». Цифра в 1 миллион долларов — это прогноз, а не гарантия. Но логика, лежащая в его основе, менее спекулятивна, чем предполагает эта цифра.

Источники

• Побитовые инвестиции — Полный текст служебной записки Мэтта Хоугана, директора по информационным технологиям, «Как биткоин достигнет отметки в 1 миллион долларов», опубликованной 10 марта 2026 года.
• The Block — В новостных сообщениях приводится краткое изложение обновленной концепции Хоугана о сохранности активов и целевая цена в 1 миллион долларов.